政策频出加持，充电桩发展进入蜜月期。5 月17 日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，强调加强公共充电基础设施布局建设，支持新能源汽车下乡。

此次文件出台距离5 月5 日国常会审议通过相关实施意见不足半个月，有力印证电动车及以充电桩为代表的基础设施建设提升到了新的战略高度。回溯今年2月，工信部等八部门联合出台《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，要求在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025 年。政策旨在达成以下主要目标：1）新增及更新车辆中新能源汽车比例达80%；2）新增公共标准桩与新能源标准公车推广数量比例达1：1。电动化方兴未艾，政策迭出托底电动车及充电桩景气度向上，两部门文件为后续一段时间充电桩发展指明了方向：

1）加强公共充电设施建设。支持地方政府因地制宜加快实现充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”，合理推进商业建筑、交通枢纽、公路沿线乃至乡村旅游重点村、加油站等场所的公共充电设施建设。高层定调再一次表明公共桩的重要性，城市内新能源汽车存量规模持续扩大必然对公共桩提出切实紧迫需求，而乡村居民对新能源汽车的认知接纳尚处于初期阶段，只有适度超前建设公共桩，才能打消充电焦虑并释放农村地区新能源汽车消费潜力。因此加快建设公共充电设施成为当下必须要解决的行业痛点。2023 年1-4 月，全国充电桩新增88.2万台，同比+79.3%，其中公共桩增量22.7 万台，同比+167.70%；同期随车配建私人充电桩增量65.5 万台，同比+60.80%。公共桩增速高于私人桩。

2）推进社区充电设施共享。存量方面，加快推进农村地区既有居住社区充电设施建设，因地制宜开展充电设施建设条件改造。增量方面，落实新建居住社区充电基础设施配建要求，推动固定车位建设充电设施或预留安装条件以满足直接装表接电需要。再次点名共享模式，引导社区推广“临近车位共享”“社区分时共享”“多车一桩”等模式，对于消费者而言，一方面可以有效解决小区电容载量过低或者社区空间有限情况下的充电难问题，居民充电焦虑得到一定程度缓解。另一方面，如果私人桩闲置时，将其共享给有充电需求的车主使用，可以增加自己的收益，实现真正的互利共赢，有效避免社会资源的闲置和浪费。对于运营商而言，可以提高充电桩的使用效率进而增厚盈利水平，带动产业链进入良性互动。

3）加大运营端支持力度。鼓励出台建设运营专项支持政策，比如地方政府专项债券等工具，2022 年内蒙古自治区提出安排2 亿元专项债，支持新能源汽车充电站（桩）、燃料电池加氢站建设。2022 年，内蒙古公路服务区、客运场站、公交场站将新建充（换）电桩348 个。

豁免费用也是一个强有力手段。本次文件提到2030 年前，对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收需量（容量）电费。两部制电价制是将与容量对应的基本电价和与用电量对应的电量电价结合起来决定电价的制度，针对容量电费的豁免可以有效减轻运营商及消费者经济负担。

4）推广智能有序充电新模式。鼓励开展V2G、光储充协同控制等关键技术研究及应用。通过V2G 技术，电动汽车的储能源作为电网和可再生能源的缓冲，电网效率低以及可再生能源波动的问题可以得到很大程度的缓解，还可以为电动车用户创造收益。光储充趋势明确，利用夜间低谷电价进行储能，在充电高峰期通过储能和市电一起为充电站供电，满足高峰期用电需求，既实现了削峰填谷，又节省了配电增容费用。

产业链加速迈入黄金期。新能源汽车加速渗透，里程焦虑催生对充电桩的客观需求。然而居高不下的车桩比、分布不均且缺乏日常维修等因素造成充电桩有效供给严重不足。经我们测算，2025 年国内充电桩增量规模或达944 亿元，3 年CAGR达68.6%。海外供给不足更甚，2025 年欧洲和美国公共充电桩市场规模或达到350/177 亿元，3 年CAGR 分别达到91.3%/106.3%，更具发展潜力。全球充电桩产业链景气度持续向上，相关企业业绩有望逐步兑现且存在超预期可能。

投资建议：建议关注优质整桩企业【炬华科技】、【绿能慧充】、【金冠电气】、【金冠股份】、【道通科技】、【香山股份】、【英杰电气】以及核心零部件供应商【通合科技】、【英可瑞】、【沃尔核材】、【永贵电器】等。

风险提示：新能源车销量不及预期；充电桩出海进度不及预期等。