生物工程营收快速增长，经营稳步提升

2023 年前三季度，公司实现营收51.34 亿元，同比增长14.22%；分业务板块看，生物工程、无菌制剂、检测包装、固体制剂营收同比增速分别为30%/7%/-9%/5%，生物工程板块业绩增长显著。报告期内，公司实现归母净利润2.87 亿元，同比下降37.91%，主要系受市场价格波动影响，公司正积极推进研发设计与供应链端的降本增效，产品盈利能力有望加快提振。此外，公司前三季度经营现金流净额为-1.81亿元，去年同期为-4.65 亿元，同比改善明显。

研发成果加速落地，在手订单表现良好

报告期内，公司持续加大研发投入，相继落地了全系列定制化的中空纤维超滤膜和微滤膜、自主开发实施集成的智慧仓储物流系统，随着Romaco 在中国启动Tecpharm Cotech 实验室，公司研发创新能力有望进一步增强。同时，公司新业务进展顺利，今年 6 月底新成立的楚天净邦，目前在手订单已实现 1.15 亿。公司多个项目持续落地，盈利能力有望进一步提升。

产业链拓展有序推进，成长韧性日益增强

报告期内，公司持续发力完善“一纵一横一平台”产业链布局，2023 年6 月以来，相继成立楚天派特、楚天新材料和楚天博源，布局多肽合成设备与多肽裂解设备、药用非金属部件以及粉体智能系统设备三大业务。2023 年，公司拟募资10亿元，其中生物工程一期建设项目、医药装备与材料技术研究中心项目分别拟投入6.3 亿元和2.5 亿元，随着项目逐步落地，公司业务布局将进一步完善。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为68.01、77.20、87.49 亿元，EPS 分别为0.80、0.93、1.08 元，当前股价对应PE 分别为13.7、11.9、10.2 倍。公司是国内制药设备龙头企业，制药产业链完整，生物工程前端竞争力突出，后续新产品有望加快放量。维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、技术创新不达预期、产品交付不达预期、下游需求恢复缓慢风险、新增订单不达预期、行业政策及政府监管风险、地缘政治风险