本报告导读：

公司前三季实现营收同比增长5.63%，归母净利同比增加8.11%，基本符合预期。考虑公司版权项目的稀缺性与版权业务未来爆发力，维持69.8 元目标价，“增持”评级。

投资要点：

维持“增持”评级，维持69.8元目标价。2016年前三季度公司实现营收4.90亿元，比去年同期增长5.63%，实现归母净利润2460万元，同比增加8.11%。由于公司业绩确认主要在四季度，前三季度业绩基本符合预期，我们略下调公司2016-2018年归母净利至5832万元、7839万元、13200万元，对应EPS为0.35/0.47/0.79元（下调0.03/0.11/0.21元）。考虑到公司版权项目的稀缺性与数字版权业务落地的快速推进，维持公司“增持”评级与69.8元目标价。

东边不亮西边亮，电力业务全面拓进。2016年国家电网智能用电信息采集系统市场逐步饱和，公司积极发展包括南方电网等新市场，并取得重大突破，开拓了包括电力设计、一二次设备供应、工程施工及节能服务、运营服务等新业务。在电能计量箱业务方面，索瑞电气在智能电表箱业务基础上，拓展高低压成套、改性塑料、在线监测等业务；在电力工程业务方面，德能工程保持原有业务的同时，积极拓展新居配业务、用户工程和农配网项目；在电力设计业务方面，德能设计围绕电网工程设计、输变电技改、业扩设计、通信盒配网自动化等方向不断进行业务创新。我们认为公司主营凭借多客户多业务扩展将实现稳步增长。

CCDI版权云工作基地基本建成，版权业务加速落地。公司继续着力推动版权云相关项目加速落地，公告显示，CCDI版权云工作基地的基本建成与开始试运营，标志着版权云项目落地再进一程。我们认为公司与广电总局、贵州省政府合作的版权云项目具有一定排他性，拥有较高政策壁垒，项目资源极度稀缺，看好公司以版权云项目为基础拓展数字版权服务业务，实现在数字版权服务领域的全面爆发。

催化剂：版权方合作落地、文化大数据产业扶持政策持续推出。

核心风险：传统电力业务大幅下滑，版权云项目进度低于预期。