报告摘要：

公司大数据基因延伸，围绕“1+3”产业架构进行布局

公司自成立以来的核心技术为信息的采集、传输、分析和应用，具有较强的大数据经营和管理的思维与基因。公司未来围绕“1+3”产业架构进行布局，“1”是公司传统电力业务，“3”是向互联网更纵深领域的开拓，包括版权云平台、健康管理与食品溯源三个方向。从公司历史沿革来看，公司传统电力产品是用电信息采集终端，其本质是对信息的采集传输分析和处理，并将其应用到了电力行业，现在公司无论是往版权云方向还是健康管理、食品溯源方向的拓展，都围绕产业的信息采集、分析与应用，与公司大数据的基因一脉相承。

参股中云大数据推动版权云项目，打造国家级数字版权平台

1、近年来，版权产业对中国经济的贡献率增长高于同时期国家平均增长近一倍。但与此同时，盗版、涉黄等非法的数字内容也日益猖獗，严重影响了数字出版产业自身的健康发展，损害了创作人自身的利益诉求，亟需从国家层面建立起适应环境要求、技术特点的传播监管、服务体系。

2、公司参股中云大数据40%，建设版权云项目，该项目后被纳入CCDI 总体项目统一规划，统筹开发建设，属于部省“十三五”合作项目。从项目背景来看，公司主导的版权云项目是国内唯一省部合作项目，国家新闻出版广电总局相关部门、贵州省政府以及CCDI 领导小组的合作与支持为推动项目建设提供了有力的保障。版权云平台将整合各方优势产业资源和技术力量，通过开展数字版权市场服务，汇聚各类数字化版权资源，最终形成国家级数字版权管理和经营平台，构建覆盖中国数字版权流转全产业链的全新版权生态体系。

盈利预测与投资建议

预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.40、0.53 和0.81 元，对应目前股价PE 分别为100.58、76.95 和49.79 倍。鉴于公司推动的版权云项目是迄今为止国内唯一的省部级数字版权服务合作项目，国家新闻出版广电总局相关部门、贵州省政府以及CCDI 领导小组给予大力支持和指导，产业地位具备独特性和稀缺性，公司当前正在积极打造国家级数字版权管理和经营平台，构建覆盖中国数字版权流转全产业链的全新版权生态体系，我们认为，可以给予公司一定的估值溢价，按照互联网可比上市公司估值，合理PE 区间为130～150 倍，对应公司2016 年合理估值为52.00～60.00 元，给予“强烈推荐”的评级。

风险提示

1）版权云建设进度不及预期；2）国家政策风险；3）公司外延并购整合风险。