本报告导读：

光一科技是用电信息采集系统的专业厂商，其主要产品所在子行业在未来两年内将持续景气，公司规模保持较快增长，业绩较为确定。

投资要点：

公司定位清晰，技术、产品在业内领先。公司致力于智能用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务，面向电力行业智能用电信息采集提供全面解决方案。是国内最早从事用电信息采集系统业务的专业厂家之一。

智能电网规划助推行业爆发式增长。目前来看智能用电信息采集系统正处于2011-2015年的全面建设阶段。从2011年下半年开始，行业呈爆发式增长。光一科技2011年全年的收入增速更达到了100%。在行业景气的背景下，我们预计12年收入增长依旧可观。

招标模式的改变既是机遇又是挑战。2009年以前，各地方电网公司自主招标，使得用电信息采集系统及终端产品生产企业数量多、规模小，地域性强，在一定程度上制约了行业健康发展。2009年12月7日国网公司统一了产品的标准，各地网省公司进行统一招标。2011年6月，国家电网公司下发《关于进一步扩大公司集中采购范围的通知》，用电信息采集系统将实行“总部直接组织实施”的采购模式；各厂商对市场份额的争夺更为激烈。我们判断技术实力强、拥有自主知识产权和规模较大的企业必将会脱颖而出。光一科技在这几方面均有优势。我们预计2012年国网集中招标覆盖度有望达到30%左右，并于2013年突破50%。伴随统一招标覆盖度的提升，省级市场规模相应将减小，光一在江苏省的市场份额会受到较大冲击，但同时光一可以借此契机，积极拓展外省的市场。

风险提示：毛利率下降的风险；市场竞争加剧的风险；未来长期成长性风险；公司享受的税率优惠未来存在变动风险；对电力行业及国家电网系统依赖的风险。

我们预测2012、2013年EPS分别为0.8元和0.96元。预计询价区间为12.0元/股-15.2元/股，对应12年预测市盈率为15倍~19倍。