本报告导读：

公司2023 年业绩略低于预期，结构力学测试系统与PHM 业务短期承压，电化学工作站保持高增，同时人形机器人力传感器业务有望为公司带来新增长。

投资要点：

维持增持评级 。考虑到公司结构力学测试系统与PHM业务短期承压，业绩略低于预期，下调2024-25 年EPS 至1.09/1.43 元（原1.49/1.91元），新增2026 年EPS 为1.81 元，参考2024 年行业估值44.64 倍，给予公司2024 年45 倍PE，上调目标价至49.05 元，增持评级。

业绩略低于预期：公司2023 年实现营收3.78 亿元（同比+3.03%），归母净利0.88 亿元（同比-27.94%）；2023Q4 实现营收0.73 亿元（同比-49.64%），归母净利0.05 亿元（同比-91.81%）；2024Q1 实现营收1.04 亿元（同比+45.16%），归母净利0.27 亿元（同比+165.70%）。

结构力学测试系统与PHM 业务短期承压，电化学工作站保持高增。

2023 年结构力学测试系统、结构安全及防务装备PHM、PHM 设备维保平台分别实现营收2.22 亿元（同比+2.95%）、0.68 亿元（ 同比-17.02%）、0.24 亿元（同比-26.33%），主要由于部分下游客户项目节奏放缓；电化学工作站实现营收0.58 亿元（同比+87.41%），有望随新能源行业快速发展加速放量。

加大力传感器研发投入，人形机器人有望带来新增长。人形机器人对六维力传感器需求量较大，公司进一步加大传感器的研发的投入，优化改造传感器生产线，六分量力传感器处于内部研发阶段，核心技术指标拟达到串扰＜2%FS，非线性＜0.5%FS，迟滞＜0.5%FS，人形机器人力传感器有望为公司带来新增长。

风险提示：下游需求不及预期；人形机器人研发进程不及预期。