行业观点

快递业高景气增长,受益网购电商崛起:2015 年快递业务量完成206 亿件,同增48%,最高日处理量超过1.6 亿件;快递业务收入完成2760 亿元,同增35%。预计2016 年业务量完成275 亿件,同增34%;快递业务收入3530 亿元,同增28%。国内快递业务受益于网购增长,国际业务受益于跨境电商物流崛起。网购交易额年均复合增长率达67%,并具有一定逆周期性;跨境电商成交额增速近30%,占我国进出额比重接近15%。预计网购交易额年复合增长率仍有25%,跨境电商成交额增速维持30%。

快递登陆资本市场,重资产投资构筑竞争壁垒:继申通快递借壳艾迪西上市后,圆通借壳大连大杨创世上市。2017 年之前,中通、德邦、顺丰等有望登陆主板,韵达与全峰快递可能登陆新三板。快递业传统的粗放型快递加盟模式将被经营管理一体化、服务标准一体化的直营模式所取代。未来快递业有望通过兼并收购,成为寡头垄断竞争行业。为满足时效性与高服务质量的需求,重资产投入势在必行。上市融资后,快递企业将提高服务质量和时效,机队、转运中心等重资产投入增加,预计未来资本实力将成为快递企业竞争的新壁垒。

从量变到质变,走向自动化高端物流:伴随高速增长而来的是快递业的白热化竞争,大部分快递企业选择以低价来获得市场份额。快递竞争加剧造成均价下降,净利润率不断下降。构建标准化业务流程、提升服务质量从而提升客户的满意度。快递业春秋战国时代,行业内部将产生明显分化。企业将广泛使用自动化分拣系统、信息系统升级,提升服务时效性,从而构造新竞争壁垒。并购整合优质资产、发挥规模效益、突破自动化分拣技术、走向高端物流已经成为行业未来发展趋势,并将催化行业竞争格局的重塑和快递业的重生。

快递产业链上下游风光无限:随着快递公司纷纷意识到向高附加值的快递产品服务领域努力,对标美国,中国快递企业重资产投资时代来临。未来产业链上下游的市场空间将达到30000 亿元,未来5 年每年的设施建设的资本性开支至少在2000 亿元。产业链上下游的快递物流、智能分拣、机械设备、轻工包装、信息系统、智能传送带、电商物流地产、新能源车辆等行业将充分收益。经过市场的充分竞争洗礼后,未来中国本土将产生3家1000 亿美金以上市值的跨国快递企业。快递产业链上下游细分行业公司面临持续快递增长的机会,小市值大市场公司将成为资本市场新锐。

投资建议

快递业持续快速发展,网络+直营式精益运营将提供新盈利点,并购整合、上市融资是快递行业大势所趋。申通快递借壳上市,吹响快递企业上市号角;圆通速递随即借壳上市。我们看好规模网络+精益运营的快递企业及相关服务行业,推荐申通快递(借壳艾迪西)、圆通速递(借壳大杨创世)、外运发展、华鹏飞、冠豪高新、美盈森、永利股份、东杰智能,关注五洋科技、诺力股份、山东威达、音飞储存、湘邮科技、新大陆、远望谷等标的。

风险提示

市场竞争加剧净利率持续下降;扩张引发资金缺口。