投资逻辑

“大物流战略”提升核心竞争力，营收利润同步增长：公司通过资本运作逐步实现自有物流与第三方企业进行信息与资源共享，着力打造“大物流”平台，实现供应链信息传导、供应链规划构建、资源提供战略构建三大模块协同发展。2016 年上半年公司净利润预增120%-150%，实现大幅增长。根据预测，2016-2018 公司净利润年复合增长率达到60%，营业收入年复合增长率达到24%，未来盈利能力持续看好。

收购博韩伟业，打造物流网信息化服务企业：公司收购标的博韩伟业着力搭建企业级移动信息化综合运营平台，成为一家具有核心竞争力的大规模移动终端设备解决方案与运营服务提供商。博韩伟业采用终端数量收费+软件外包的运营模式，最大客户EMS 有 9 万台 PDA 终端，贡献了博韩伟业 60%以上的营业收入。公司外延式扩张切入德邦、申通等物流巨头，市场拓展有着无限想象空间。博韩伟业拟收购宏图创展51%的股权，依托宏图创展优秀的数据采集、处理及加工等能力，可以协助博韩伟业在物联网、智慧城市、智慧管理等方向发展，同时提升公司盈利水平。

分享医疗市场红利，“移动护士站系统”升级医院 IT：我国医疗业运行效率较低，信息化需求和发展潜力巨大，原有的信息系统亟待升级。博韩伟业将四川作为移动护士站首发地，率先与四川电信合作，迅速开发移动医疗市场。移动护士站系统提升了信息传递效率、丰富了信息传递渠道、优化了医疗服务流程，这种创新模式有望在全国推广，为公司带来高增长盈利。目前公司已经签约了300 多家医院，推广区域已经从四川向河南、湖南及沈阳等地延展。

参股赛富科技，拓展供应链金融业务：我国供应链金融市场规模目前已经超过 10 万亿元，2020 年前将以每年不低于 10%的增速增长。公司通过自营及参股的方式（设立了2 家子公司——华鹏飞供应链、华飞供应链，并参股赛富科技），以物流、交易环节闭合管理为依托，有序为客户上、下游中小企业提供供应链金融服务，发展空间巨大。预计16、17 年赛富科技实现净利润4000 万、5000 万元，为公司带来更多投资收益。

估值

考虑到未来公司战略和行业发展前景，在盈利预测假设下，预计公司2016-2018 年EPS 为0.67/0.99/1.16 元，对应PE 为44.4 倍，30.1 倍和25.7倍，给予公司“买入”评级。

风险

市场需求下降的风险；物流板块行业竞争加剧；对外投资交易对象业绩低于承诺；规模扩张带来的经营管理风险。