首次覆盖，给予“增持”评级

公司2015 年通过收购博韩伟业转型智能物流和医疗信息化服务市场，创新外包模式契合快递、医疗行业快速发展的信息化升级步调，解决客户快速成长中管理等诸多痛点，目前主要客户中邮速递提供示范效应和稳定增长的业绩支撑，未来有望切入其他物流巨头，大幅提升盈利和估值水平。四川省“移动护士站”项目推广顺利，省外拓展可期。公司模式独特，综合服务能力较强，下游行业发展趋势良好，需求旺盛，目前估值合理，首次覆盖，给予“增持”评级。

硬件+服务一体化外包模式，契合智能物流快速升级需求博韩伟业是国内少有的能够提供硬件+软件+运营维护及培训一体化服务的手持终端设备服务提供商，打破原有PDA 硬件制造商主导的硬件销售模式，解决了快递物流行业高速发展过程中设备维护难、更新难、人员培训难、系统管理难、功能升级难等多个痛点，实现专业化分工，在细分领域形成可复制推广模式。EMS 项目顺利落地和发展提供良好示范效应，且稳定了公司盈利增长，预计2016 年仅中邮快递项目可实现10%以上的盈利增长。公司系统已进入德邦等其他物流企业采购考察体系，目前正在试用阶段，客户反馈良好，未来有望实现产业内横向拓展，大幅提升收入和盈利水平。

服务医疗信息化，“移动护士站”顺利推广

以医院为主体的医疗信息化升级如火如荼，智慧医疗设备已从三甲医院逐步向二三线医院渗透，博韩伟业“移动护士站”一站式综合运营服务深度参与中国电信“互联网+医疗”项目推广，改变传统医院招标采购硬件终端、软件系统、购买WIFI 或三大运营商流量套餐，自行规划的模式，化解整合难度大，启动资金投入高，后续维修、人员培训难等问题，有效降低医院运营维护压力，从而加快医院物联网改造速度，目前已在四川省加速推广，省外拓展可期。

估值尚合理，首次覆盖“增持”评级

从行业对比来看，公司的PE 水平属于行业平均偏上，但因博韩伟业未来横向拓展带来的高增速，公司1.14 倍PEG 处于可比公司中较低水平。从历史来看，目前估值水平尚处于转型后低点。在对公司手持设备增长给予预期的前提下，预计公司2016-2018 年盈利分别为1.37 亿元，1.59 亿元，1.82 亿元，EPS 分别为0.46 元，0.54元和0.61 元，对应目前股价市盈率分别为78.2 倍、67.5 倍和58.9 倍。考虑公司未来新客户拓展方面存在超预期可能，且新的大型客户将大幅提升公司业绩和估值，给予公司80 倍-85 倍估值，目标价36.8-39.1 元。

风险提示：大型客户采购流程较长，设备投放不达预期。EMS 未来PDA 运营投放计划和运营价格发生变化对业绩产生较大影响。四川“移动护士站”项目的推进可能不达预期。