事件：

公司公告2015 年年度报告及2016 年一季度报告。公司2015 年实现营业收入7.77 亿元，同比增长14.32%，实现归属上市公司股东净利润8533 万元，同比增长176.84%，实现基本每股收益0.38 元。拟每10 股派发现金红利0.5元（含税）。

公司2016 年一季度营业收入1.46 亿元，同比减少13.37%，实现归属上市公司股东净利润1911 万元，同比增长237.81%，实现基本每股收益0.06 元。

点评：

年中收购博韩伟业，助力公司业绩高增长。2015 年公司成功收购全资子公司博韩伟业，并通过博韩伟业在移动信息化领域丰富的运营经验，通过其自主创新的物联网平台、行业终端、移动计算技术模型，以泛在网络为载体，为客户提供“运营方式”的物联网综合运营服务，有力保障客户“全网全程”的移动现场作业需要，并以高效率的信息化运营服务支撑客户业务创新活动的开展。博韩伟业2015 年实现净利润10,513.62 万元，由于收购最终完成是在2015 年下半年，且软件类企业业绩实现高峰在4 季度，因此博韩伟业给上市公司贡献的利润为63,479,095.38 元。今年一季度的高增长也是由于去年博韩伟业的收购是在下半年完成。

转让赛富科技实现较好收益，未来外延式发展仍值得期待。2015 年，公司收购博韩伟业的同时，参股赛富科技，依托二者在行业内的地位及管理经验，通过整产业链上下游商家，为企业提供融资、物流、信息、交易等一体化供应链管理服务，满足客户供应链全流程服务需求，打造闭合的一体化供应链生态圈。赛富科技向“供应链云风控大后台服务”战略转型，虽然形成了大批签约客户，但收入产生需要一定建设周期。公司为盘活资金，将所持有的赛富科技16.43%股权作价8215 万元全部转让，而这部分股权初期收购价仅为5400 万元，该交易4 月公告，2815 万元投资收益有望今年体现。我们认为，公司在回笼这部分资金后，有望在外来合适时机继续开展外延式并购，完善公司希望打造的一体化供应链服务平台。

继续关注博韩伟业的跨行业扩张。目前博韩伟业的收入利润主来自快递行业的服务，但是其在现场作业智能化这一方向上提供的一体化解决方案具有一定的可复制性，未来博韩伟业在巩固快递行业的优势地位的同时，已经开始向电子、医疗、电商、快消、高端制造等领域扩张。目前去年开展的移动医疗业务受到中国电信的条件制约，发展速度有所放缓，预计未来公司将通过自行拓展继续开展医疗行业的业务，我们认为今年在找到合适客户合作方式后，该项业务的前景仍值得期待。

盈利预测与估值。我们预计公司传统主业今年略有下滑，而博韩伟业今年业绩将符合承诺，且假设赛富科技股权出售的收益2815 万元今年体现。

公司未来超预期来源于博韩伟业的扩张以及公司外延式并购。预计公司2016 至2018 年EPS 为0.61、0.75、0.96 元，维持“增持”评级。

风险提示。博韩伟业跨行业扩张不达预期，企业对信息化服务需求下降，公司对供应链平台打造慢于预期。