外延式增长显成效, 4 季度体现将更明显。 公司发布 2015 年 3 季报,1-9 月, 公司实现营业总收入 51,593.6 万元, 同比增长 7.83%;实现归属于上市公司股东的净利润 2,915.2 万元, 同比增长 23.77%,实现最新股本摊薄每股收益 0.1 元。 公司业绩增长得益于近年来推动的外延式扩展:第一,公司收购的博韩伟业(100%控股)于今年 7 月完成,是公司 2015 年 3 季度业绩增长 110%的重要因素;第二,公司收购的赛富科技 (持有 16.43%股权)今年 1-9 月贡献投资收益大约 360 万元。

预计 4 季度体现将更加明显。

完善物流业务网络, 服务能力持续提升。 公司是国内电子信息产业领域专业物流服务的提供商,通过嵌入客户生产、采购、分销及逆向等内部业务流程,提供“一体化、一站式、个性化”的综合物流整体解决方案。经过十多年的发展,公司已经在全国建立了 40 多个业务网点,在重点城市建立了物流分拨配送中心,形成一张覆盖国内主要城市的物流业务网络,具备为国内电子信息产业客户提供较大规模物流服务的能力。 未来,公司将继续完善自有物流体系,继苏州物流中心投产之后,继续推进西南、华北和华中地区物流区域中心落地,开发专线运输业务,重点发展深圳至重庆、成都、郑州、北京的运输专线业务。

从行业拓展来看,公司在电子信息行业基础之上,不断开发建筑家具、家用电器、机械制造、商贸流通、食品等行业的客户。

未来成长空间大,短期估值较高。 公司将继续推进外延式增长, 通过成立股权投资基金等方式, 有效筛选投资项目, 借助优质项目的平台整合与运营经验, 融合现代物流产业基础及运营服务,实现以物流领域为核心的多产业协同发展,涉及电商、物流、医疗等富有潜力的行业,成长空间巨大。 预计公司 2015-1017 年 EPS 分别为 0.18、 0.26 和0.31 元, PE 分别为 215x、 153x 和 125x, 考虑到估值因素, 我们给予公司“增持”评级。

风险提示: 公司业务推进速度低于预期。