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公司发布2023年 年报和2024 年一季报。2023年公司实现营收 31.75亿元，同比增长15.91%，实现归母净利润4.09 亿元，同比增长51.09%；2024 年一季度公司实现营收7.19 亿元，同比增长12.48%，实现归母净利润9895.72 万元，同比增长22.03%。

营收稳健增长，盈利能力大幅改善。公司2023 年和2024 年一季度营收均实现了稳健增长，2023 年归母净利润增速大幅高于营收增速，主要系公司毛利率改善和2022 年交易性金融资产亏损的影响得到消除。2023年公司毛利率达到42.31%，同比增长4.09pct，2024 年一季度公司毛利率为40.93%，同比增长0.76pct。公司在产品端持续推进降本增效，营收占比最高的民用燃气表2023 年毛利率由2022 年的30.92%提高到37.77%。

加速布局非燃气领域，水表业务增速显著。公司持续发力水务业务，借助公司精准计量和物联网数字技术的技术同心圆，坚持研发驱动，加强营销拓展，与北京自来水集团、上海城投水务、广州自来水、中环保水务投资、中国水务投资等集团型客户达成合作关系，2023 年公司水务收入达到2.79 亿元，同比增长50.42%。公司前瞻性布局氢能计量，并开展过程计量仪表的研发。非燃气业务有望为公司打开第二成长曲线。

重视股东回报，股利支付率超过50%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税），预计将派发现金股利2.07 亿元（含税），股利支付率达到50.65%。公司盈利能力稳健，现金流状况良好，具备持续稳定分红的能力。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.03、6.03 和7.11亿元，对应PE 值分别为11、9 和8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：非燃气业务拓展速度不及预期；盈利预测与估值模型失效