本报告导读：

公司2023 年前三季度业绩符合预期，民用燃气与工商业燃气业务稳步增长，数字水务高速发展，同时持续推进降本增效，业绩有望稳步提升。

投资要点：

维持增持评级 。公司深耕燃气表计量行业，数字燃气与数字水务双轮驱动。维持2023-25 年EPS 分别为0.92/1.12/1.32 元，维持目标价16.44 元，增持评级。

业绩符合预期：公司公告2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收22.81 亿元（同比+17.69%），归母净利2.98 亿元（同比+63.67%），业绩符合预期；单三季度实现营收8.27 亿元（同比+20.47%），归母净利0.91 亿元（同比+36.21%）。

民用燃气与工商业燃气业务稳步增长，数字水务高速发展。分产品来看，2023 年前三季度智能民用燃气业务营收同比+15.87%，主要由于城市老旧管网改造等利好政策落地释放燃气终端市场需求；随着天然气价格联动机制在工商业得到落实，客户需求恢复，工商业燃气业务同比转为正增长；2023 年前三季度数字水务营收同比+77.91%，主要由于公司数字水务加快实现北京、上海等重要市场的突破，同时与苏伊士等跨国企业开展战略性合作，完善产品布局，高增速有望保持。

持续推进降本增效，毛利率、净利率显著提升。公司持续开展降本增效活动，通过研发设计改良、材料采购降本等举措降低产品成本，通过全面预算管理、弹性费用释放等举措控制费用合理有效开支。2023年前三季度综合毛利率为39.91%（同比+1.84pct），净利率为13.40%（同比+3.85pct），降本增效效果显著。

风险提示：燃气改造需求不及预期；智能水表市场需求不及预期。