本报告导读：

公司2023 年上半年业绩符合预期，数字燃气业务稳步发展，数字水务保持高速成长，布局氢能计量有望带来新增长，同时降本增效效果显著，业绩有望稳步提升。

投资要点：

维持增持评级 。公司深耕燃气表计量行业，数字燃气保持稳步发展，数字水务高速成长，同时布局氢能计量有望带来新增长。维持2023-25 年EPS 分别为0.92/1.12/1.32 元，维持目标价16.44 元，增持评级。

事件：公司公告2023 年半年报，2023 年上半年实现营收14.53 亿元（同比+16.17%），归母净利2.07 亿元（同比+79.54%），业绩符合预期；单二季度实现营收8.14 亿元（同比+16.42%），归母净利1.26 亿元（同比+27.54%）。

数字燃气业务稳步发展，数字水务保持高速成长。分产品来看，2023H1 智能民用燃气、工商业燃气业务分别实现营收8.88 亿元（同比+18.32% ）、2.83 亿元（同比-2.39%），在老旧小区改造叠加农村现代化建设推动下，民用燃气业务有望保持稳步增长，工商燃气业务有望随经济复苏而逐步向好。2023H1 智能水务实现营收1.03 亿元（同比+57.62%），在智慧水务与漏损控制等政策推动下有望保持高增。2023H1 智能公用事业管理系统实现营收1.8 亿元（同比+23.33%），有望保持稳定发展。

降本增效效果凸显，盈利能力稳步提升。公司通过研发设计改良、材料采购降本等举措降低产品成本，通过全面预算管理、弹性费用释放等举措提高费用管理水平，2023H1 综合毛利率为40.36%（同比+1.98pct），净利率为14.61%（同比+5.29pct），降本增效效果显著。

风险提示：燃气改造需求不及预期；智能水表市场需求不及预期。