2Q23 前瞻：运营商延续稳健增长；AI 算力链业绩开启兑现

以30 家A/H 通信行业公司为样本，我们预计2Q23 通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长4%。细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信、通信设备等板块中头部厂商受益于AI 算力侧投入加码，预计业绩呈现较高增速；物联网模组、军工通信等板块景气度尚待修复。展望2H23，我们认为全球AI 算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备等板块相关厂商业绩进一步兑现；随着下半年或进入军工行业订单旺季，军工通信板块业绩有望企稳改善；电信运营商板块业绩预计仍将保持稳健增长态势。

电信运营商预计延续稳健增长；设备板块需求向好

我们预计2Q23 电信运营商板块归母净利润同比增长8%，保持稳健增长，其中运营商产业互联网业务为主要增长点，根据工信部数据，上半年电信业务收入同比增长6%，其中云计算和大数据收入同比分别增长38%和45%。我们预计2Q23 通信设备板块归母净利润同比增长28%，预计中兴通讯受益于ICT 设备行业竞争环境向好，以及持续推动降本带来盈利能力持续提升；紫光股份、锐捷网络等有望受益于AI 算力需求提升趋势下交换机等云网设备景气度的改善；海缆板块有望受益我国海风景气度的持续兑现。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、中天科技。

光通信板块业绩或呈分化，头部厂商受益AI 算力侧投资浪潮

我们预计2Q23 光通信板块归母净利润同比增长13%；细分来看，板块内公司业绩或呈现分化。一方面受到海外云厂商资本开支收缩等影响，400G 及以下速率光模块/光器件需求或有所调整，相关公司业绩预计短期承压；另一方面，受益于全球AI 算力侧投入有望持续加码，大规模GPU 集群对于互联带宽提出更高要求，催生800G 光模块/光器件需求快速释放，以中际旭创、天孚通信等为代表的国产厂商已切入海外头部云厂商供应链体系，预计将受益于800G 高速产品需求拉动，业绩有望自2Q23 起呈现快速增长。建议关注：中际旭创、天孚通信、新易盛。

物联网模组需求静待修复；智慧电网、智能燃气板块预计业绩向好

我们预计2Q23 物联网板块总体归母净利润同比下降9%，短期或将承压。

其中物联网模组方面，短期受全球经济环境、市场景气度因素影响，下游需求尚待修复。长期来看，我们看好AI 产业快速发展背景下，边缘计算领域或为模组厂商带来新的发展机遇；智慧电网板块在我国新型电力系统建设持续推进下，业绩有望保持向好态势；智能燃气板块受益于国内老旧燃气表改造持续推进，以及行业价格战趋于缓和带来厂商盈利能力企稳，头部厂商业绩有望快速增长。建议关注：移远通信、美格智能、金卡智能、威胜信息。

军事通信板块下半年业绩有望改善；IDC 短期利润端或有承压

我们预计2Q23 军事通信板块归母净利润同比增长3%，板块上半年主要受到订单交付节奏影响，下游需求短期或有所承压，随着下半年进入军工行业订单旺季，军工通信板块业绩有望企稳改善。IDC 板块方面，短期来看，随着数据中心上架率逐步提升，收入端有望稳步增长，但由于折旧影响，部分公司利润端或有承压；长期来看，在我国数字中国建设持续推进以及 AI 产业快速发展带动下，IDC 板块需求有望持续释放。建议关注：七一二、上海瀚讯、海格通信。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。