事件

公司于近日收到与泰国汇商银行（SCB）签署的合同文本， SCB 拟向公司购买产品及服务，以便实施及维护 SCB 新核心银行系统（“项目”），合同总金额为4,960 万美元（含税，按照汇率 7.1106 折算，约合人民币 35,268.58 万元）。

点评

SCB 为泰国领先的商业银行，核心系统项目是公司出海的标志性进展目前，公司在海外可提供的核心系统包括传统核心系统以及满足银行数字化转型需求、用于银行互联网业务的互联网核心系统。中国金融数字化发展领先，公司通过技术优势率先切入东南亚互联网核心系统市场，中标多个东南亚大行互联网核心系统项目。

此次公司中标SCB 银行核心系统，则标志着公司的传统核心系统业务实现了业务上的重要突破。 SCB 银行为泰国第一家商业银行，也是前三大的商业银行。

传统核心系统订单体量较大，有望为公司带来更多的海外收入。

海外客户付费意愿良好，市场潜力大

东南亚地区银行IT 系统主要由当地本土企业和欧美企业提供，软件系统的定价方式对标欧美，以产品化交付为主，成熟产品的毛利率较高。收费模式上，海外客户愿意为软件与维护付费，SaaS 模式方兴未艾，因而有望为银行IT 公司带来长期稳定的收入。

东南亚银行原有系统老旧，难以顺应互联网化和数字化的趋势，在普惠金融、银行数字化转型的背景下，核心系统存在更新换代的需求；同时，欧美厂商存在系统昂贵、服务不及时的问题。这给了国内企业拓展海外市场的机会。

出海需多年深耕，公司具备先发优势

海外银行对银行IT 产品化程度的要求更高、需要组建本地化交付团队并深入了解当地的政策法规、文化习俗、消费者偏好、语言等问题以及建立起海外标杆项目赢得客户信任，共同构筑了出海壁垒。

公司2016 年开始沿着“一带一路”布局海外市场。目前已经在多个东南亚头部银行以及数字银行击败欧美老牌金融IT 巨头和东南亚本土金融IT 巨头，斩获多个项目订单。

盈利预测与估值

预计2024-2026 年公司营业收入达到 20.92、25.25、30.28 亿元，同比增速+9.08%、+20.72%、+19.90%；归母净利润分别为 1.21、2.21、3.30 亿元，同比增速+276.63%、+82.48%、+49.53%，对应2024 年44 倍PE。

风险提示

研发不及预期；海外竞争环境恶化；海外政策不确定性；人员成本上涨