业绩回顾
长亮科技2023 年一季度业绩低于我们预期
长亮科技公布1Q23 业绩:收入3.0 亿元,同比+7.1%;归母净利润-0.06亿元,扣非归母净利润-0.07 亿元,考虑到1Q23 仍有疫情及成本压力,延续亏损,低于我们预期。
发展趋势
下游需求旺盛,订单指引乐观,关注年内海外标杆案例。1Q23 收入同比+7.1%,2022 年末部分订单尚未确认,我们预计2Q23 开始收入端回暖。
1)订单端,下游需求确定性高,公司2022 年整体中标率达70%,1Q23获得4 个千万级项目、4 个大总账项目、9 个头部城商行项目、9 个新疆地区银行项目、万亿级头部农商RWA 风险管理系统建设项目、朴道征信数据资产管理平台等订单。公司预计核心系统分布式改造将带来未来五年的旺盛需求,数字化浪潮将提升产品化程度。此外,海外Mcore 现代化银行核心业务系统有望成为中期增长点,关注年内海外标杆案例。2)现金流端,1Q23 销售商品、提供劳务收到的现金2.6 亿元,同比+54%,部分年末递延加速回款,现金流优化。
利润端仍承压,2023 年内预期稳中弱复苏。1Q23 毛利率36.0%,同比-4.1ppt,净利率-1.9%,同比+1.6ppt。据公司业绩交流会,2023 年人力成本仍有压力,公司对人员扩张保持谨慎态度,并通过加强产品交付效率,提升盈利能力。公司大项目周期为18-24 个月,我们预计年内毛利率有望回升2-3ppt。
减持下压缓释,腾讯持股比例下降至1.1%,公司多位股东提前终止减持。
根据2022 年11 月公告,持股6.6%的股东腾讯减持股份比例1.6%后,占公司总股本比例降低至5%以下。根据2023 年一季报披露,腾讯持股比例下降至1.1%。根据2022 年11 月公告,公司股东王长春、郑康等计划减持股份,其中公司实际控制人王长春减持股数累计超过1%,根据2023 年3月公司公告,多位公司股东提前终止减持。
盈利预测与估值
维持2023 年和2024 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和目标价14元,对应52 倍2024 年P/E,较当前股价有11%的上行空间,当前股价对应47 倍2024 年P/E。
风险
海外业务推进不及预期,核心系统分布式改造不及预期。