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公司2022 年上半年实现营业收入6.82 亿元，同比增长38.36%；归属于上市公司股东的净利润678 万元，同比下降20.39%；扣非后归属于上市公司股东的净利润316 万元，同比上升253.81%。2022 年Q2 实现营业收入4.05亿元，同比增长25.58%；扣非后归属于上市公司股东的净利润约1478 万元，同比上升366.79%。

1、 公司成长属性不改，数字金融与海外业务保持高速增长。

疫情之下，公司营收增速保持稳健。其中，数字金融业务与海外市场收入增速亮眼，分别同比增长约51%/47%。同时，以信创为指导的大数据业务逐步走向头部，营收同比增速近29%。目前公司在手订单充沛，待履约合同金额约9.79 亿元，其中6.85 亿元预计于今年确认收入。

2、 疫情影响公司人员调度，短期公司盈利能力承压2022 年上半年，公司毛利率与净利率分别为39.51%/1.21%，同比下降2.43/0.61pct。我们判断主要受到22 年上半年疫情，导致员工调动成本增加导致。但考虑疫情逐步消退，同时2022 年软件开发人力市场供应充沛，公司人力成本支出占比有望下降，带动公司盈利能力回升。

3、 信创催化中小行核心系统建设加速，收入利润剪刀差有望兑现金融信创逐步拓展至中小行，2022 年上半年，公司中标湖州银行、金华银行、龙江银行等多家重量级客户的核心类系统项目。我们认为，公司通过将大行经验在中小行产品化落地，公司营收与盈利质量有望进一步提升。

盈利预测与投资建议：我们认为，金融信创催化下行业景气度，大行核心系统建设标杆项目逐步向中小行渗透，公司盈利质量与营收增速有望持续改善。预计公司22-24 年公司营业收入为22.32/28.57/38.57 亿元；归属上市公司净利润为2.44/3.17/4.45 亿元， 对应当前市值P/E 为28.55/22.01/15.68X。考虑到海外及大行业务顺利拓展，维持“买入”评级。

风险提示：银行IT 行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；疫情反复风险；海外市场政策风险。