当前市场活跃度仍较好，日均成交额仍维持在万亿水平以上。我们认为市场在经历过4 月的博弈与失衡后，伴随着相关行业增速放缓、竞争加剧的现状，新材料板块同样会出现分化。在一季报显露的明确性前提下，我们看好国产替代和自控可控、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面，建议布局边际需求改善最明确的方向：1）生物类材料——合成生物学50-70%的节能减排潜力，对于碳关税和碳交易具有重要战略意义，建议关注川宁生物、凯赛生物、莱茵生物、利安隆。2）海风——二季度风电装机旺季的高需求有望带来海风零部件需求放量，重点关注线缆高分子材料产业链，推荐万马股份，建议关注联科科技；光伏——鉴于高品质坩埚和石英砂的紧缺以及产业链整体价格下行的现状，我们看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料供应商，推荐TCL 中环、聚合材料、宇邦新材；3）半导体——2023Q1 全球硅片出货量下降反映出年初以来半导体需求的疲软，期待下半年消费电子需求恢复及远期AI 对算力和存储需求的拉动，推荐TCL 中环、沪硅产业、华懋科技、南大光电、正帆科技等。
看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（5 月4 日-5 月5 日）下跌3.4%，高于万得全A 指数0.3%的跌幅，市场活跃度仍较好。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好合成生物学、海风、光伏、半导体等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注生物类材料、线缆高分子材料、塔筒桩基、叶片材料、海缆、光伏辅材、半导体材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
生物类材料：看好碳关税和碳交易背景下合成生物学的减排潜力。
2023 年4 月25 日，欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM），2026年起欧盟将要求进口的高碳产品缴纳相应的税费。欧盟CBAM 首先覆盖钢铁、铝、化肥、水泥和电力行业，欧盟预计到2030 年将所有商品囊括进征税范围，包括石油化工品。美国《清洁竞争法案》（CCA）草案于2022 年6 月公布，征税逻辑是以美国产品的平均碳排放水平为基准，对碳排放水平高于基准的进口产品和本国产品征收碳税。此外，“十四五”期间化工行业有望纳入全国碳市场，低碳企业或受益于碳交易获得额外利润。根据中科院天津工业生物技术研究所统计，和石化路线相比，目前生物制造产品平均节能减排30%-50%，未来减排潜力将达到50%-70%。建议关注川宁生物、凯赛生物、莱茵生物、利安隆。
新能源&电力材料：看好二季度风电的装机旺季高需求下线缆高分子产业链；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。
风电材料方面：二季度旺季即将来临，看好线缆高分子材料产业链，高压陆缆和海缆需求释放确定性高，重点关注两个国产替代潜力大的卡脖子环节：
1）绝缘材料：在高压用线缆高分子材料领域技术及市占率领先，受益于国产化替代加速的企业，推荐绝缘材料龙头万马股份；
2）屏蔽材料：建议关注屏蔽料导电炭黑龙头联科科技；同时建议关注塔筒桩基、叶片、海缆的核心机会，推荐泰胜风能、时代新材、中复神鹰、宝胜股份、濮阳惠成，建议关注海力风电、起帆电缆。
光伏材料方面：高品质坩埚和石英砂的紧缺仍在持续，提前锁定上游石英砂的硅片龙头有望凭借成本优势拉开价差，推荐TCL 中环。光伏辅材方面，我们建议关注在产业链整体价格下行后，具备技术迭代逻辑带来盈利溢价，同时自身供需整体偏紧格局稳定的板块，如银浆、焊带等环节，推荐聚和材料、宇邦新材。
半导体新材料：看好半导体产业链国产替代的持续演绎。
1）3 月22 日，据彭博社报道，美国政府将针对申请《芯片与科学法案》配套的500 多亿美元补贴的半导体制造商提出更严格限制，其中包括限制在中国大陆发展的规定。2）3 月28 日，商务部部长王文涛会见荷兰ASML 全球总裁温宁克，强调希望ASML 坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作做出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链共同稳定。3）3 月31 日，微信公众号芯东西消息称，日本政府将修订外汇与外贸法相关法令，拟对用于芯片制造的六大类23 项先进芯片制造设备追加出口管制。4）4 月16 日，第8 期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加快构建新发展格局 把握未来发展主动权》，文章强调要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。5）4 月27 日，据彭博社报道，德国政府正在就限制向中国出口用于制造半导体的化学品进行谈判。5）5 月2 日，根据SMG 发布的分析报告，2023Q1 全球硅晶圆出货量环比下滑9.0%，同比下滑11.3%。
在当前海外对华半导体产业设限的大背景下，国产替代与自主可控是半导体产业材料及零部件的长期主线。从上下游路径看，半导体产业链遵循“芯片需求-晶圆代工-半导体耗材”的传导链条，中期看，今年年初以来半导体需求疲软，看好下半年消费电子需求恢复；远期看，AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求将向上游传导。在国产替代趋势下，设备零部件材料及半导体材料有望先后迎接放量机会，硅片、特气、光刻胶、CMP 材料、湿电子化学品、靶材、零部件材料等半导体材料国产替代有望加速，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。重点推荐TCL 中环（硅片）、沪硅产业（硅片）、华懋科技（光刻胶）、南大光电（光刻胶+特气）、正帆科技（设备+材料）、华特气体（特气）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、安集科技（CMP）、新莱应材（零部件材料）、神工股份（零部件材料），建议关注有研硅、凯美特气、雅克科技、彤程新材、江丰电子、晶瑞电材、江化微。
风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
投资策略：1）看好碳关税和碳交易背景下合成生物学的减排潜力。2）看好受益二季度风电的装机旺季高需求的线缆高分子产业链；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。3）在半导体产业链遭到外部限制的大背景下，国产替代与自主可控将是长期主线，但部分公司的估值水平已达合理区间，板块效应或将减弱，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。
建议聚焦以下主线：1）生物类材料：建议关注川宁生物、凯赛生物、莱茵生物、利安隆。2）新能源&电力材料：①风电材料方面：推荐万马股份（绝缘材料）、泰胜风能（塔筒桩基）、时代新材（叶片材料）、中复神鹰（叶片材料）、宝胜股份（海缆）、濮阳惠成（叶片材料），建议关注联科科技、海力风电、起帆电缆；②光伏材料方面：推荐硅片领域TCL 中环，银浆领域聚和材料及焊带领域宇邦新材；3）半导体材料：推荐TCL 中环（硅片）、沪硅产业（硅片）、华懋科技（光刻胶）、南大光电（光刻胶+特气）、正帆科技（设备+材料）、华特气体（特气）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、安集科技（CMP）、新莱应材（零部件材料）、神工股份（零部件材料），建议关注有研硅、凯美特气、雅克科技、彤程新材、江丰电子、晶瑞电材、江化微。
