1）SEMI 预计2024 年全球晶圆厂设备支出将同比增长21%达920 亿美元，随着日本3 种半导体相关原材料对韩出口管制强化措施的解除，在美日韩荷对中国半导体产业链逐步形成围堵下，我们看好半导体产业链国产替代的持续演绎，建议关注半导体领域细分材料龙头：靶材领域有研新材、光刻胶领域华懋科技与南大光电、硅片领域TCL 中环与沪硅产业、刻蚀硅+硅片领域神工股份与有研硅、特气领域华特气体与正帆科技、CMP 领域鼎龙股份与安集科技、零部件领域新莱应材与富创精密；华为正式发布折叠机Mate X3 及P60 系列，国内面板厂商维信诺和京东方将供屏，消费电子复苏下，OLED 产业链以及具有定制差异化技术的精细材料供应商投资机会更为明确，建议关注OLED 终端材料领域莱特光电、OLED 中间体+风电材料领域濮阳惠成；精细材料供应商推荐粉体填料领域联瑞新材、PECVD 纳米镀膜领域菲沃泰。2）美国支持政策重磅加码，有望推动生物制造产业化在全球范围内加速发展，建议关注华恒生物、嘉必优、凯赛生物。
看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（3 月20 日-3 月24 日）上涨0.1%，低于万得全A 指数1.8%的跌幅，科创指数表现最佳。尽管当前市场对本轮复苏的强度仍有分歧，但市场活跃度有所提升，我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的依旧有较明确的投资价值，我们看好半导体、合成生物学、军工等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注半导体材料、生物类材料、碳纤维、高温合金等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
半导体&电子新材料：看好半导体产业链国产替代的持续演绎；看好景气回暖下OLED 产业链投资机会以及具有定制差异化技术的精细材料供应商。
半导体材料方面：1）3 月21 日，SEMI 在其最新的季度《世界晶圆厂预测报告》
（World Fab Forecast）中预计，2023 年全球晶圆厂设备支出将同比下降22%，从2022 年的980 亿美元的历史新高降至760 亿美元，而2024 年将受半导体库存调整结束以及高性能计算（HPC）和汽车领域对半导体需求增强的推动，同比增长21%，恢复到920 亿美元。2）3 月23 日，日本政府发布消息称，2019年实施的3 种半导体相关原材料对韩出口管制强化措施已解除，双方还同意早日重启外交和防务对话，建立经济安全协商机制、加强半导体等重要商品的供应链等。2）近日，国内首条氮化镓半导体激光器芯片量产产线在柳州市北部生态新区正式投产，或可实现该类芯片的进口替代和自主可控。随着美日韩荷对中国半导体产业链逐步形成围堵，我国半导体产业的对内需求重要性凸显，中长期来看，预计国产替代将成为半导体产业主线，成熟制程板块部分相关公司有望迎来估值自底部修复，建议关注细分材料龙头：有研新材（靶材）、华懋科技（光刻胶）、南大光电（光刻胶）、TCL 中环（硅片）、沪硅产业（硅片）、神工股份（刻蚀硅+硅片）、有研硅（刻蚀硅+硅片）、华特气体（特气）、正帆科技（特气）、鼎龙股份（CMP）、安集科技（CMP）、新莱应材（零部件）。
电子材料方面：1）Omdia 在《显示驱动芯片市场追踪报告》中预测，2023 年AMOLED DDIC 出货量有望同比增长14%，达11.6 亿颗。2）3 月20 日，京东方于投资者互动平台表示，需求端TV 面板采购备货逐步恢复，同时指出，随着柔性OLED 业务的持续成长以及在用户端份额的持续增加，公司今年柔性OLED产品的出货量有望继续保持大幅增长。3）3 月23 日，华为正式发布折叠机MateX3 及P60 系列，太平洋电脑网、快科技新闻称，国内面板厂商维信诺和京东方将提供柔性AMOLED 屏幕。我们认为下半年消费电子的补库和换机需求有望边际改善，消费电子产业链OLED 产业链上游材料因其附加值相对高，盈利能力受原材料价格扰动更少，叠加国产替代的逻辑，具备更强的业绩弹性。重点推荐莱特光电（OLED 终端材料）、濮阳惠成（OLED 中间体+风电材料）。此外，消费电子产品的升级换代料更将进一步推升下游客户对差异化技术的需求，推荐联瑞新材（粉体填料）、菲沃泰（纳米镀膜）。
生物类材料：美国支持政策重磅加码，生物制造产业化有望加速发展。
3 月22 日，美国拜登政府宣布了一项全新的“大胆目标”和优先事项，作为对去年9 月《国家生物技术和生物制造计划》的回应，白宫科技政策办公室发布《美国生物技术和生物制造“大胆目标”》，概述了生物技术和生物制造所带来的宏伟愿景以及研发需求，涉及“解决气候变化问题”、“粮食和农业创新”、“提高供应链弹性”、“促进人类健康”以及“推进交叉领域”五大领域，其中的一些目标极具颠覆性，如在20 年内，通过可持续且具有成本效益的生物制造途径，生产至少30%的美国化学品需求；在20 年内，展示和部署具有成本效益和可持续发展的路线，以将生物基原料转化为可回收设计的聚合物，这些聚合物可以大规模取代当今90%以上的塑料和其他商业聚合物。我们认为美国政府的“大胆目标”有望推动生物制造产业化在全球范围内加速发展，中国合成生物学龙头公司凭借自身强大的工程能力，有望在未来的竞争中保持领先。建议关注华恒生物、嘉必优、凯赛生物。
新能源&电力材料：全年海风交付及招标的高景气度仍值得期待，持续推荐海缆、塔筒桩基、绝缘材料、叶片、碳纤维环节。
风电材料方面：3 月21 日，国家能源局发布1-2 月份全国电力工业统计数据，截至2 月底，全国累计发电装机容量约26.0 亿千瓦，同比增长8.5%。其中，风电装机容量约3.7 亿千瓦，同比增长11.0%；1-2月累计新增装机容量5.84GW，同比增长1.7%。太阳能发电装机容量约4.1 亿千瓦，同比增长30.8%；1-2 月光伏累计新增装机20.37GW，同比增长87.6%。我们建议围绕五个方向布局：
1）海缆：在手订单交付确定性高，同时具备完善技术储备及历史业绩，在年度维度有望受益行业高景气带来充分业绩弹性的二线企业，建议关注起帆电缆、宝胜股份。受益行业整体供需格局明显好转，在属地、产品、业绩等方面具备深厚优势，并且预计在今年有新增产能落地的一线企业，估值已经基本到合理区间的龙头，推荐东方电缆、中天科技。
2）塔筒桩基：推荐在手订单饱满，部分区域存在提价预期，海风产品占比较高的标的，建议关注泰胜风能、海力风电。
3）绝缘材料：在高压用线缆高分子材料领域技术及市占率领先，受益于国产化替代加速的企业，建议关注万马股份。
4）叶片：经过去年下半年模具调试后，目前头部企业率先突破大叶型生产约束。
目前大叶型产品仍然处于紧缺状态，我们预计今年行业盈利水平将迎来提升，同时行业高交付也有望带来头部公司明显量增，推荐时代新材。
5）碳纤维：风电装机复苏的预期或将弥补该领域碳纤维低价竞争的负面影响，相关碳纤维企业的盈利弹性或因“量”的放大而走高，预计具有成本优势的供应 商将更具竞争力，建议关注T700-12K 碳纤维龙头中复神鹰、原丝龙头吉林碳谷。
军工&高端制造新材料：出口叠加军工全产业链关联销售稳健增长推升航空航天材料需求；高端催化剂持续国产化。
军工材料方面：1）3 月2 日，韩国媒体《NEWSPIM》发表文章称，中国国有企业中国航空工业集团（AVIC）从阿联酋空军获得48 架高级教练机L-15 订单。
2）3 月5 日，据新华社英文报道，2023 年中国国防开支将同比增长7.2%，达15537 亿元，增速为4 年来最快。3）3 月16 日，安全纽带-2023 演习在阿曼湾正式开始，据伊朗军队记者公布的公开演习照片，中国052D 南宁舰占了很大的比重。4）3 月20 日，国资委党委召开扩大会议，会议强调将以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大。5）当前，百年变局加速演进，世界进入新的动荡变革期，大国博弈与地缘对抗升级。据中信证券研究部军工组，就部分已披露的2023 年预计关联交易规模和历年数据分析而言，2023 年军机产业链中的中直及相关细分方向或将出现较大改善，航发产业链有望保持稳健增长，从而带动上游原材料的放量，叠加国家供应链安全下国产替代与出口逻辑，我们持续看好红外军工材料、碳纤维、高温合金等板块。推荐有研新材（红外军工材料），建议关注军民融合碳纤维龙头光威复材、抚顺特钢（高温合金）。
高端制造材料方面：自商品贸易视角自上而下筛选，军工及医药是我国除半导体外，高技术商品中亟需提升自主可控能力的产业环节。自2018 年我国征收环境保护税后，原料药低端产能出清进程加速，目前我国原料药正处于产业升级阶段，化学原料药和中间体的合成对贵金属催化剂的需求有望维持高速增长，建议关注凯立新材（贵金属催化剂）。
风险因素：疫情再次发生引起的区域性停工停产和物流限制的风险；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
投资策略：1）SEMI 预计2024 年全球晶圆厂设备支出受半导体库存调整结束以及高性能计算（HPC）和汽车领域需求的推动而同比增长21%达920 亿美元，随着日本3 种半导体相关原材料对韩出口管制强化措施的解除，在美日韩荷对中国半导体产业链逐步形成围堵，我们看好半导体产业链国产替代的持续演绎；华为正式发布折叠机Mate X3 及P60 系列，国内面板厂商维信诺和京东方将提供柔性AMOLED 屏幕，消费电子领域逐步复苏下OLED 产业链以及具有定制差异化技术的精细材料供应商投资机会更为明确。2）美国支持政策重磅加码，有望推动生物制造产业化在全球范围内加速爆发。3）全年海风交付及招标预计维持高景气，带来海风零部件需求放量。4）出口叠加军工全产业链关联销售稳健增长推升航空航天材料需求；高端催化剂持续国产化。建议聚焦以下主线：1）半导体&电子新材料：半导体产业链建议关注靶材领域有研新材、光刻胶领域华懋科技与南大光电、硅片领域TCL 中环与沪硅产业、刻蚀硅+硅片领域神工股份与有研硅、特气领域华特气体与正帆科技、CMP 领域鼎龙股份与安集科技、零部件领域新莱应材与富创精密；OLED 产业链推荐OLED 终端材料领域莱特光电、OLED 中间体+风电材料领域濮阳惠成；精细电子材料供应商推荐粉体填料领域联瑞新材、PECVD 纳米镀膜领域菲沃泰。2）生物类材料：建议关注华恒生物、嘉必优、凯赛生物。3）新能源&电力材料：海缆领域建议关注二线企业起帆电缆、宝胜股份，推荐一线企业东方电缆、中天科技；塔筒桩基领域关注泰胜风能、海力风电；绝缘材料领域建议关注万马股份；叶片领域推荐时代新材；碳纤维领域关注中复神鹰和原丝龙头吉林碳谷。4）军工&高端制造新材料：推荐红外军工材料领域有研新材，建议关注碳纤维领域光威复材、高温合金领域抚顺特钢；催化剂领域凯立新材。
