【投资要点】

根据公司披露2022 年一季报，2022 年一季度实现营收4.11 亿元，同比大幅增长94.67%，实现归母净利润8067 万元，同比增长89.38%，实现扣非净利润6519 万元，同比增长102.29%。公司深耕高纯电子材料领域，坚持以客户为中心，为客户提供技术研发、生产、服务、供应体系等一体化整体解决方案，在下游电子行业规模持续扩大，材料国产化率持续提升的趋势下，公司各半导体材料业务均保持增长。

公司三大半导体材料为先进前驱体材料、电子特气以及光刻胶及配套材料。公司的先进前驱体材料，主要由MO 源类产品和半导体前驱体材料构成，公司是全球主要的MO 源供应商，在核心工艺上已全面达到国际先进水平，产品纯度大于6N，具有明显的竞争优势。半导体前驱体材料上，公司经过多年在高纯金属化合物的研发和生产经验，在半导体先进制成14nm/7nm 进行提前布局，正在成为先进半导体制程所需核心薄膜沉积材料领域推进国产化的“主力军”。

电子特气业务，主要包括氢类电子特气产品和含氟电子特气产品。氢类电子特气主要包括磷烷、砷烷等，是高纯特气领域技术门槛最高的两个品种，公司研发的高纯磷烷、砷烷打破了国外技术的封锁，纯度已达到6N 级别，在技术、品质、产能各方面跃居世界前列。公司控股子公司飞源气体是国内主要的含氟电子特气供应商，产品主要包括三氟化氮、六氟化硫及副产品。

光刻胶及配套材料业务，公司始终坚持完全自主化路线，已具备研制功能单体、功能树脂、光敏剂等光刻胶材料的能力。自主研发的ArF光刻胶可以达到90nm-14nm 的集成电路工艺节点，将实现高端光刻胶的替代，多款产品正在同步进行客户认证。

募资扩产彰显未来发展信心。公司拟通过向不特定对象发行可转债募资9 亿元进行年产45 吨半导体先进制程用前驱体产品产业化项目、年产140 吨高纯磷烷、申万扩产及砷烷技改项目，以及乌兰察布年产7200 吨电子级三氟化氮项目。

【投资建议】

公司深耕高纯电子材料业务领域，经过多年发展已在先进前驱体材料、电子特气以及光刻胶及配套材料三大半导体材料领域实现成功布局。我们认为一方面半导体市场规模受益于下游消费电子、数据中心、新能源汽车等领域的蓬勃发展保持持续增长，对应半导体材料市场需求旺盛。另一方面，国产半导体产业链正在加速崛起，国产晶圆厂积极扩产，势必带动技术能力、产能规模领先的国产材料供应商的发展。预计2022-2024 年公司营收分别为12.76、16.13、20.31 亿元，归母净利润分别为2.21、2.84、3.72亿元，对应EPS 分别为0.52、0.67、0.88 元/股，对应当前PE 分别为55、43、33 倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

市场需求不及预期

新产品、新业务推广不及预期

扩产进度低于预期