产业链短板需自强，国产替代正当时。2018年以来，美国对中兴通讯、华为、中芯国际等中国核心科技企业的技术封锁层层加码，国内各界对于核心技术自主可控这一趋势，已形成共识。无论是政策支持力度，或是下游需求终端对国内供应链的支持力度，均呈现出不断加强的态势。上游供应链企业无论是研发投入，还是人才培养等诸多方面，都在积极发力，市场竞争力正处于快速提升阶段。故而，基于国产替代机遇半导体设备、材料、核心零部件等环节，有望穿越周期，成为未来一段时间半导体行业投资的主旋律之一。

AIoT，链接下一个十年。《中国智能物联网AIoT白皮书》数据显示，2022年中国AIoT市场规模预计超过7500亿，2025年我国物联网连接数接近200亿个，万物唤醒，海量链接将将有望加速各行各位进入智能化时代。2025年，65%以上中国家庭将拥有包括智能音箱、智能机器人、智能面板等形态的AI管家，每个家庭可拥有约10台智能化设备，形成智能家居无感化、跨终端无缝体验。如果说智能手机及其催生的移动互联网产业造就了过去十年科技产业的繁荣，那么智能终端及其催生的智慧物联网产业链，则有望催生下一个十年的科技繁荣。基于此，AIoT产业链相关的诸如SoC处理器、各类传感器、WiFi、蓝牙、PMIC等细分领域，其成长机遇均不容小觑。

汽车迈向新四化，芯片需求稳步提升。随着汽车向电动化、智能网联化发展，其所需芯片数量和算力要求呈现快速增长趋势。此外，不同于已经相对成熟的智能手机市场，汽车电动化、智能化仍处于快速变革期，国内供应链体系一展身上的机遇也更大。不管是新能源车相关的功率半导体，还是智能辅助驾驶相关的各类传感器，音视频处理器，控制器，数据存储器等细分领域，成长逻辑均较为明确。

风险提示：1），半导体行业景气度不及预期；2），半导体国产化替代不及预期；3），下游需求不及预期；4），新冠疫情反复；5），中美贸易战风险。