报告导读 耐磨材料主业逆生长,新材料技术产业化在即

投资要点

国内高端耐磨材料领航者,主业有望“逆生长” 红宇新材是国内球磨机高端耐磨铸件产业领航者,产品和服务广泛应用于冶金矿山、水泥建材、火力发电等高污染、高能耗行业。公司高效球磨节能技术入选了《国家重点节能低碳技术推广目录》,未来将定位综合节能服务商。 我们认为,公司高端耐磨材料主业将受益于行业集中度提升趋势,同时节能降耗将助推下游对公司耐磨铸件主业需求增长。目前公司产能区域布局趋于完善,子公司“以技术换市场”,实现跨越式发展。

资本和技术融合,打造新材料产业孵化平台

公司目前拥有的三大核心技术为:高效球磨综合节能技术、高能离子束3D 智能喷焊技术和可控离子渗入技术(PIP)。高效球磨综合节能技术已实现成熟应用,3D 智能喷焊及PIP 是具有革命性意义的表面处理技术,潜力巨大。 我们认为,3D 智能喷焊机器人的使用,可大大改善主营耐磨材料产品的性能,还可延伸至军工、航空、航海、石油化工领域;PIP 技术在国内替代电镀铬等传统热处理技术的趋势明显,未来存在巨大的替代空间。

借力一路一带,海外市场“开花结果”

我们认为,2016 年中塔红宇、与大唐钢铁合作的非洲项目预计将实现部分收入, 海外市场实现突破。考虑到合作体量较大、市场空间较广,2017 年起中亚及非洲市场将实现爆发。

盈利预测及估值

我们预计公司2016-2018 年实现营业收入分别为4.34 亿元、6.43 亿元、9.14 亿元,同比增长73.14%、48.21%、42.15%;实现归属于母公司股东的净利润分别为0.66 亿元、1 亿元、1.52 亿元,同比增长120%、50.46%、52.12%;对应的EPS(摊薄)分别为0.15 元、0.23 元、0.34 元。目前公司股价对应2016/2017/2018 年P/E 分别为66.58 倍、44.25 倍和29.09 倍,我们看好公司未来的广阔发展前景,结合公司当前估值,首次覆盖并给予公司“增持”评级。