有色金属行业运行情况与主要观点。 金属价格于 2015 年三季度仍处于下行通道。除了碳酸锂涨势强劲,同比环比均呈现下滑趋势。 当前对金属价格的核心影响因子包括:美国加息、供给端限产和人民币国际化(SDR),三者分别属于短、中、长期影响。

短期加息影响:美元走弱预计成为大宗反弹的导火索。 70 年代以来,历往 5 次美国加息周期出现背景分为两类:美国经济在长期低利率水平下复苏以及通胀高企阶段,两个不同时点中大宗价格表现截然不同。后者显然对大宗是扼杀剂,而前者更多意味着美国经济企稳,商品的供需属性决定了大宗品的价格走势。部分品种在 2016-17 年将出现供给短缺情况,其它大部分品种在未来两年均处于弱供给过剩局面,一旦需求好转,边际弹性明显。此次加息, 12 月实施属于大概率事件,美国经济回暖本身支撑金属价格,长期的加息预期支撑美元坚挺,一旦靴子落地,美元很可能受利好兑现下行,金价、基本金属因此提振。

基本金属和小金属:看好加息后金属价格反弹,主要得益于美国经济坚挺以及美元走低。 具体品种选择下跌空间最大的镍、锌和稀土,对应标的吉恩镍业(停牌)、华泽钴镍、驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电和五矿稀土。

新能源:碳酸锂价格继续上涨,需求端持续向好属于大概率事件,因此核心聚焦在供给端的产能释放进度。 按照我们统计,截至 2016 年中,新建产能释放有限,因此原材料行业景气将持续。首选龙头天齐锂业、赣锋锂业。关注西藏城投、西藏矿业。

新材料:石墨烯、 3D 打印、军工以及工业 4.0 是核心四大新兴产业。 2016 年是十三五规划第一年,政策风不断。 关注领域: 3D 打印,作为分布式制造业的关键,未来发展不可限量;传感器奠定物联网时代万物互联基础;碳家族材料作为新材料市场的宠儿,产业逐渐成熟。 碳产业链关注烯碳新材、方大炭素、东旭光电;增材领域推荐金运激光;军工材料主推红宇新材、楚江新材,关注炼石有色。高端装备新增推荐太原刚玉。

风险提示: 中国经济持续疲软, 大盘系统性风险。