事件

公司对四川中物泰沃新材料有限公司增资2092.99万元，增资完成后将持有中物泰沃35%的股份，成为第一大股东。同时公布2014年报，扣非后净利润1003.5万，EPS 0.12元，下滑52.66%。

点评

中物泰沃具有很好的技术基础：中物泰沃主营功能梯度材料、智能微波材料、超导热材料、超硬材料等新材料技术及石油工具的研发、生产、销售。原是中国唯一核武器研制生产单位中国工程院物理研究院下属单位，前身是中物院全资的中物科技集团工程技术中心，起拥有的功能梯度材料和表面改性技术处于材料科学的前言领域，在航空航天、电子器件、人造脏器、汽车发动机方面有广泛应用。目前拥有中物院、中石油、中石化、中海油、徐工、中电集团等客户。其开发出的功能高分子交联聚苯乙烯打破考虑美国禁运，运用在某国家重点工程上。

外延式发展战略的一小步：红宇新材明确了继续巩固之外利用资本市场推动公司外延式发展的重大战略。公司今后将利用资本运作的多种方式，通过并购重组逐步进入新材料及节能环保领域，实现公司从单一主页向多主业的转变，实现公司由单一企业向集团化公司的跨越。

绑定大客户，主业迎来新阶段：公司2014年的销售策略开始重大转变，由之前单纯的卖产品上升到股权合作，形成紧密利益共同体。与山东信发集团共同投资设立山东信发红宇科技、联合客户在攀枝花成立四川红宇白云新材料，加上长沙本部和河北红宇，公司已形成了华北、西南、华中和中原四大地区的布局。

募投项目顺利推进，进入产能释放期：2014年公司自主研发的两条金属型全自动化磨球生产线已经分批投入生产，引进并改造的磨球自动化生产线也于2014年底正式投产运行。而山东信发红宇已经实现了近2000万元的收入。随着公司的产能进一步释放，红宇新材的产能有望翻番接近4万吨/年。

盈利预测与投资建议：不考虑外延式扩张的前提下，我们预计公司2015-2017年分别实现归属母公司净利润2598万、3103万、4103万，折合摊薄后EPS 0.27元、0.32元、0.43元，考虑到公司市值23.4亿元，且资产负债率仅为22%，维持“推荐”评级。