事件描述

公司发布2013业绩快报:归属净利约0.24 亿,同降47%,折EPS0.15 元。

事件评论

Q4虽有复苏但难改全年下滑趋势。公司全年营收同比下降 19.36%,主要是受整个宏观经济弱势影响,太空板(主要应用于工业厂房、仓储物流库、公共建筑和产业化住宅)销量也出现了显著的下滑。Q4虽然出现了一定的复苏,收入同比增长 5.67% ,但是作为传统的淡季的 Q4在全年的收入占比较低,难以改变全年营收下滑的整体趋势。此外,Q3、Q4营业利润同比降幅均明显超出营收降幅,或是源于:1、曹妃甸 200 万吨产线6 月份投产试运行,折旧增加;2、收入下滑,成本及费用摊薄增加。

绿色建筑大势所趋。近期多个城市雾霾频繁发生,环保问题引发社会关注。目前,建筑能耗已达全社会能源消耗量的32%,成为国民经济的巨大负担。未来绿色建筑将频繁进入我们的视野,就建材行业而言,投资将从传统水泥、玻璃转向轻质环保的绿色建材。为此,公司与中联高科建筑设计院联合成立了“北京恒元绿色建筑科技有限公司”,进行绿色建筑的咨询、设计、研究、开发。

绿色先行,前景可期。公司太空板产品绿色环保,从设计到安装一体化、生产过程流水线化,大幅提高了工作效率。此外,随着劳动力成本的不断提高,产业化建筑的优势将进一步凸显。基于此,尽管公司短期业绩表现不佳,但符合绿色建筑产业化发展趋势,中长期成长性可期。预计13-15年EPS分别为0.15、0.31、0.53元,对应PE分别是73、36和21倍,谨慎推荐,关注政策推进及公司订单进展。