水泥行业：需求逐步复苏，基本面转好。价格方面，3 月22 日，全国高标P.O42.5 水泥均价为327 元/吨，月环比上升0.05%，全国低标P.C32.5 水泥均价为302 元/吨，月环比上升0.83%；产量方面，2013 年1-2 月全国水泥产量达23729.2 万吨，同比增长9.92%；库存方面，水泥企业平均库存为73%，月环比上升3 个百分点；成本方面，2 月底全国水泥煤炭价格差均值为256.53 元/吨，月环比下降1.85%；需求方面，1-2 月全国固定资产累计投资完成2.57 万亿元，同比增长21.18%，基建与地产投资双双加快；供给方面，2 月份共有一条水泥生产线新投产，年产规模为175 万吨。近期关于铁道部改革后的巨额债务前景的利空因素随着《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》的发布已基本出尽，我们认为，2013 年完成年初提出的6500 亿固定资产投资和5200 亿基建投资的目标仍是大概率事件。

玻璃行业：价格持续回升，行业景气度提升。价格方面，截止到3 月26 日，中国玻璃价格指数为1042.93，月环比上升1.05%；下游需求方面，2013 年1-2 月份房地产开发投资完成0.67 万亿元，同比增长22.80%，1-2 月房地产新开工面积23001 万平方米，同比增长14.73%，房地产行业复苏迹象明显。“新国五条”中有一点提到继续增加商品房供给，再加上销售情况的持续向好使得房地产企业现金流状况大幅改善，我们预计3 月商品房新开工增速有望维持回升的态势。1-2 月国内汽车累计产量为338.91 万辆，同比增长14.72%，其增速有所回升，这也带动了玻璃行业近期景气度的回升。

行业投资策略。近期，水泥股走势受房地产调控影响较大。同时，水泥上市公司年报逐步批露，业绩大幅下滑现象普遍存在，这也成为拖累水泥股的另一重要因素。但从基本面来看，水泥行业向上趋势并没有改变。我们认为，随着行业供需的逐步改善，水泥上市公司的盈利状况有望在3 月中下旬后逐步改善，业绩拐点或将出现二季度，水泥股仍具备投资价值。从水泥行业从区域供需状况较好、盈利能力提升带来业绩反弹的角度，我们建议重点关注海螺水泥，其次是冀东水泥，从政策受益来看，我们建议重点关注祁连山、四川双马以及同力水泥；玻璃行业我们建议关注从事新型玻璃制品的金刚玻璃和南玻A；新型建材行业受益于新城镇化和绿色建筑政策，行业成长空间巨大，我们维持对北新建材、太空板业、中国玻纤/东方雨虹的“买入”评级，建议重点关注开尔新材以及纳川股份。

风险提示：行业周期风险，房地产调控风险，经济下滑风险。