水泥行业：水泥价格下挫，库存处在高位。价格方面，截止到1 月底，全国高标P.O42.5 水泥均价为330 元/吨，环比下降2.89%，全国低标P.C32.5 水泥均价为304 元/吨，环比下降2. 87%，其中华北地区从元月开始进行了停窖减排，价格小幅上涨，而其他地区价格均出现了不同幅度的下滑；产量方面，2012 年全国水泥累计产量达21.93 亿吨，同比增长6.57%；库存方面，水泥企业库存下降二个百分点至70%；成本方面，全国水泥煤炭价格差均值为261.26 元/吨，环比下降3.70%；供给方面，1 月共有三条水泥生产线新投产，合计年产规模为450 万吨，有二条水泥生产线新开工，合计年产规模为690 万吨；行业运行方面，2012年水泥行业实现营业收8833.12 亿元，同比上升0.06%，净利润总额为657.41 亿元，同比下滑32.81%，行业内亏损企业占比达24.27%。

玻璃行业：价格小幅反弹，区域差异显现。截止到1 月31 日，中国玻璃价格指数为1023.65，环比增长0.91%，小幅上升；2012 年国内平板玻璃累计产量为71417 万箱，同比仍下降3.2%；2012 年国内浮法玻璃累计产量为1331 万箱，累计产销率为98.91%；下游需求方面，房地产2012 年房地产开发投资完成7.48 万亿元，其投资增速放缓对玻璃行业冲击较大；2012年国内汽车累计产量为1930.64 万辆，同比增长4.33%，增速小幅回升；行业运行方面，2012年平板玻璃制造行业实现营业收入700.36 亿元，同比下降8.38%；同期实现利润总额为9.8亿元，同比下降66.64%。总体来看，玻璃行业在四季度盈利能力有所回升。

行业投资策略。水泥行业近期由于处在春节休假期间，行业基本面趋于平淡，短期内水泥股走势受政策影响较大。我们认为在元宵节后，随着基建地产的复工，水泥价格有望逐步复苏。此外，两会即将召开，新型城镇化、城市经济圈以及对房地产行业的态度都将是关注热点，将对水泥股走势产生较大影响，我们建议重点关注。从水泥行业从区域供需状况较好、盈利能力提升带来业绩反弹的角度，我们建议重点关注海螺水泥，其次是冀东水泥，从政策受益来看，我们建议重点关注祁连山、四川双马以及同力水泥；玻璃行业我们建议关注从事新型玻璃制品的金刚玻璃和南玻A；新型建材行业受益于新城镇化和绿色建筑政策，行业成长空间巨大，我们维持对北新建材、太空板业、中国玻纤的“买入”评级，建议重点关注东方雨虹、开尔新材以及纳川股份。

风险提示：行业周期风险，房地产调控风险，经济下滑风险。