发泡水泥保温板已经入市场快速爆发期：

建筑易燃可燃外保温材料已成为新一类火灾隐患，2011 年3 月公安部下发65 号“通知”，要求民用建筑外保温材料必须采用燃烧性能为A 级的材料，“通知”下发后，无机保温材料需求量急剧增加，其中岩棉价格在11 年从42 元/m3 暴涨到200 元/m3。与此同时，发泡水泥保温板在全国范围内也形成高速发展态势。短短10 个月中，发泡水泥保温板生产总量由“通知”下发前的约10 万m3，迅速发展至目前的150 万m3，扩大了15 倍。

在工业中高端领域，太空板相对于彩钢板具有显著性价比优势，加之不足2%的市 场渗透率，使得公司通过异地扩张即可带来工业领域业绩的稳定增长：

公司目前主要市场是工业建筑围护体系，主要应用于工业厂房的屋顶和墙体，由于太空板相对于中高端彩钢板具有显著的性价比优势，所以成为了了中高端彩钢板的升级产品。11 年我国厂房竣工面积超5 亿平，需约6 亿平板材，假设10%为高端市场，则目标市场空间约6000 万平，公司11 年的100 万平产能，仅为目标市场的1/60，未来增长空间巨大。

在民用住宅领域，随着对新型墙体材料防火、保温性能要求的不断提高，太空板已成为绿色建筑政策最受益技术路径产品，通过进行示范项目的推广，民用住宅领域会成为公司新增业绩亮点：

预计2015 年全国新型墙体材料需求量高达57 亿平方米，普及率65%，而公司11 年产量仅为100 万平，渗透率极低；“十二五“建筑节能专项规划要求省会以上城市、计划单列市政府投资的保障性住房强制执行绿色建筑标准，且到“十二五”末期比例需达到70%，因此“十二五“期间不断推出的绿色建筑示范性工程已足以满足公司未来2-3 年在民用住宅方面的拓展需求。

现有工业厂房业务提供安全边际，民用住宅业务推广带来向上弹性，维持“买入“评级，6 个月目标价22 元：

随着公司异地扩张的开始，公司工业厂房业务可以获得20%左右的稳定增长，为公司股价提供了安全边际；而公司的民用住宅领域随着推广的顺利进行，会给公司带来业绩的向上弹性。我们预计公司12 年-14 年eps分别为0.75、1.14 和1.61 元，复合增长率39%，参考同类公司估值水平，我们给予13 年20 倍PE，维持“买入“评级，6 个月目标价22 元。