投资要点 ：

太空板生产商 太空板生产商

公司是专业从事太空板（发泡水泥复合板）系列产品的研发、设计、生产、销售及安装的高新技术企业。公司始终以实施绿色建筑产业化为目标，致力于低碳、绿色、节能环保新型建筑材料的研究与开发。

太空板为绿色节能建材 太空板为绿色节能建材

工业建筑市场广阔 工业建筑市场广阔 工业建筑市场广阔

太空板实际为发泡水泥复合板，其最核心具备两方面优点：（1）资源综合利用、绿色环保。生产过程中添加重量大于30%的固体废弃物（粉煤灰、废石），实现资源综合利用，屋面、墙板等不同太空板产品寿命终结时的循环利用率均在90%以上。（2）承重保温一体化、防火节能一体化。凭借高效保温性能可使具有一级防火性能的太空板实现产品节能率大于75%，即实现防火节能一体化。对应约5亿平米工业厂房仓库竣工，实际年均产量仅100万平米，市场空间巨大。

公司拥有技术和渠道优势 公司拥有技术和渠道优势

太空板是新型建筑材料，其核心涵盖28项专利，其中国内专利23项，美国发明专利3项，实用新型2项，共计28项。公司最核心技术为水泥发泡技术，通过子公司斯曼德保护发泡水泥配方。工业设计院是推动太空板业务拓展的重要方式，未来在绿色建筑设计、施工中工业设计院的作用毋庸置疑。公司同机械工业第一、二、五、六设计院，中冶京诚工程技术有限公司，中元国际工程设计研究院等都有直接合作。

募投项目全面提升产能 募投项目全面提升产能

公司拟募集4亿元，用于恒元建筑板业发泡水泥复合板生产项目（一期）,预计今年即将先投产50万平的产能。公司目前产能一直偏紧，近3年产能利用率持续在91%以上，最高达到115%。募投项目可以缓解公司产能瓶颈，同时提高市场占有率。

估值和投资建议 估值和投资建议

我们预计2012-2014年发行后摊薄的EPS分别为0.74、1.02、1.46元，给予公司20-24倍市盈率，合理区间在（14.8，17.8）元之间。建议投资者可以在合理的询价区间内申购，折价10%的申购区间为（13.32，16.02）。