投资要点:

环氧绝缘件产品市场前景广阔。环氧绝缘件产品广泛应用于发、变、输、配和用电的电力系统各个环节，对各类电气设备的使用寿命、可靠性、及稳定性指标有着重大影响。“十二五”期间，我国智能电网将进入全面建设阶段，高铁建设热潮仍将持续，大量一次电力设备的智能化和铁路电气化将有效带动高端环氧绝缘件市场容量快速扩大。

行业龙头，定位高端，客户优质。公司与ABB、施耐徳、西门子等一线输配电设备生产企业建立了长期稳定的合作关系，且公司是ABB、施耐德在中国的首要环氧绝缘件供应商，公司确立了行业龙头低位。且此类客户的供应链壁垒较高，公司在行业中的地位稳固。

重视研发，技术领先形成核心竞争力。公司拥有世界先进水平的仪器设备和高标准的生产环境，聚集了多位国内外优秀的技术专家，研发能力及技术水平在行业内处于领先地位，这形成了公司在未来竞争中取胜的核心竞争力。

风险提示：1、产业链下游电力行业投资增速下降的风险；2、原材料价格上涨的风险；3、客户集中度过高、重要客户流失的风险。

盈利预测及估值分析。我们预计公司2012－2014年的EPS分别为0.68元、0.86元、1.07元，参考可比公司市盈率并考虑公司业绩未来的成长性，给予公司2012年底18－22倍的PE，合理价格区间为12.24元－14.96元。