投资要点

事件：2018 年1 月11 日，中汽协公布数据，2017 年12 月新能源汽车产销量分别为14.9 万辆和16.3 万辆，环比分别增长17.9%和32.3%，同比分别增长68.5%和56.8%。2017 年全年，新能源汽车产销量分别达到79.4 万辆和77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%。

新能源乘用车产量同比高增长，全年超额完成目标：2017 年12 月，据中汽协数据，新能源乘用车产量为9.2 万辆，同比增长123.5%，商用车产量为5.7 万辆，同比增长20.5%；乘用车同比增速较大，比11 月增速70.9%还高出了53个百分点，年末抢装效应明显。2017 年全年，新能源汽车产销量近80 万辆，超额完成了全年70 万辆的目标。

新能源乘用车连续11 个月销量环比增长，纯电动A00 级车仍是最大的市场：根据乘联会数据，2017 年12 月我国新能源乘用车销量达到9.8 万辆，环比增长21.8%（实现了连续11 个月的销量环比增长），同比增速达到了132.0%。2017年全年新能源乘用车的销量为56 万台，较2016 年增长了近7 成。其中，纯电动车销量为82211 辆，同比增长132.0%；插电混动车销量为16155 辆，同比增长134.0%。此外，12 月A00 级车月销50011 辆，同比增长了182.0%，占比达51.0%，仍是新能源乘用车的主力车型。

第十二批目录发布，三元锂替代趋势明显：12 月29 日，工信部发布了2017 年第十二批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有120 款新能源车型进入本批目录。17 年1-12 批推荐目录，累计共有3233 款车型入选，车型数较去年同期增长47.1%，包括乘用车404 款，客车1839 款，专用车990 款，分别占比12.5%、56.8 %、30.6%。前十二批目录累计307 款乘用车车型使用三元锂，占比76.18%，较前11 批次提升了1.1 个百分点；累计有636 款专用车车型使用三元锂，占比为64.31%。

钴资源价格再创新高，行业高景气度持续：亚洲金属网数据， 1 月12 日，金属钴中间价为565 元/公斤，较3 日前上涨了2 元/公斤，较一周前上涨了10 元/公斤，周涨幅达1.8%，较上月上涨了46 元/公斤，月涨幅达8.86%。镍钴锰酸锂523 中间价格209 元/公斤，较1 日前上涨2 元/公斤，在207 元/公斤的高位上坚挺了2 个多月后继续上涨，钴资源的供给偏紧将进一步拉动钴价上涨。

投资建议：12 月产销量的继续同比高速增长，带动2017 年全年新能源汽车产销量近80 万辆，超额完成了中汽协年初预测的全年70 万辆的产销量目标。目前补贴或进一步退坡的政策未落地，2018 年前四个月或仍将执行2017 年的补贴政策。在2017 年一季度产销量低基数的情况下，2018 年一季度产销量有望实现大幅增长，2018 年实现中汽协年初预测的全年新能源车100 万辆的产销目