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公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营收32.87亿元，同比增长13.06%，归母净利润为0.69 亿元，同比减少0.74%，扣非净利润为0.60 亿元，同比增长40.36%。

点评

业绩环比大幅改善。2023Q3 公司实现营收11.45 亿元，同比增长14.41%，环比增长0.45%，归母净利润为3630 万元，环比增长78.30%，去年同期为亏损2095 万元，扣非净利润为3383 万元，环比增长82.39%，去年同期为亏损3694 万元。

铝热传输材料前景广阔，新能源热管理用量不断提升。2023 上半年公司相关产品在新能源汽车领域的营业收入为6.33 亿元，占公司2023H1 营业收入的29.53%。在热管理领域，新能源车热管理系统对于铝热传输材料的需求从传统车的单10KG 提升到了单20-25KG，远期看全球新能源车及储能电池对于铝热传输材料的需求增量超过200万吨，新能源车用铝轧制材前景广阔。

淮北工厂进展顺利，远期产能达到57 万吨。公司目前无锡工厂实际产能约22 万吨/年，淮北工厂按公司投资计划为3 年建设期，目前淮北工厂项目厂房及设备基础的建设正常进行中。淮北项目全部完成后预计新增产能为年产35 万吨新能源车用再生低碳铝热传输材料。

国内前列的铝轧制材料企业，优质的产品获得了国内外客户的高度认可。公司自主研发的新能源汽车冷却动力电池热管理铝热传输材料等产品，已向比亚迪、大众、上汽集团、吉利、宁德时代等多家知名企业直接或间接批量供货。同时公司生产的铝钢复合材料打破了火电站空冷机组核心材料长期被外国企业垄断的局面，在国内电站空冷行业市场占有率达到50%以上，成为该材料全球最优秀的生产企业之一。

参股飞而康，3D 打印领先企业。公司的参股公司飞而康主营业务是金属3D 打印（增材制造），通过3D 打印生产的零部件可应用于飞机、火箭、航空发动机等航空航天领域，飞而康是C919 金属3D 打印零部件合格供应商。

盈利预测

预计2023-2025 年公司归母净利润为1.06/1.48/1.95 亿元，同比增长56.96%/40.01%/31.77%，对应EPS 为0.13/0.18/0.24 元，对应PE 为72.59/51.84/39.34 倍。

风险提示：

铝价大幅波动的风险；产能扩张进度不及预期的风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期。