本报告导读：

需求复苏确认，大宗高位震荡，美元反弹。有基本面支持的金属价格有望继续上行。

新能源补贴政策超预期落地。继续增持铜锌、钴板块。

摘要：

周期研判：全球经济复苏确认，持续看多铜锌；新能源产业链首推钴锂。美国2 月PMI 初估值继续大幅高于荣枯，全球需求复苏逐步得到确认，而权益资产的波动目前看来对商品影响较小，看好全球定价的基本金属，首推铜锌，积极关注后续产业变化及库存。新能源补贴政策落地，鼓励车企车型向高能量密度高续航里程发展，利于锂电产业链长期需求，首推钴锂。

继续看好基本金属板块，关注全球财政政策进度。本周，人民币计价铜价格上涨1.9%，铝/铅/锌/镍价格上涨，锡略微调整。春节过后铜库存增长3.64 万吨，有望在3 月份下游开工后逐步去化。特朗普1.5 万亿美元基建或加速，关注全球后续财政政策。维持增持评级：江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行，增持评级：兴业矿业、神火股份、云铝股份等。

锂电产业链：新能源补贴政策超预期落地，利好钴锂，维持增持评级。本周百川电池级碳酸锂报价跳涨1 万/吨至17 万/吨，涨幅较大主要系节后成交较少，未来碳酸锂价格仍需进一步跟踪，电钴及MB报价持平。2018 年新能源补贴政策落地，鼓励车企发展高能量密度及高续航里程的车型，长期推升钴、氢氧化锂和硫酸镍需求。苹果公司考虑直接向上游钴矿山采购锁定钴原料供给，印证钴未来供给紧张。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：正海磁材、中科三环等。

贵金属板块维持增持评级。本周COMEX 黄金价格下跌1.7%，白银价格上涨1.3%。美元维持弱势，有望抬升全球通胀预期，支持黄金价格走强。增持评级：紫金矿业、兴业矿业，受益标的：银泰资源、山东黄金。

环保限产带来小金属交易机会。环保限产背景下小金属供给持续受限，锡、钼精矿、锗、铟价格持续上行。增持评级：洛阳钼业，受益标的：云南锗业、锡业股份、金钼股份等。关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、银邦股份等。