本报告导读：

推荐铜、贵金属、钴，关注小金属板块机会。全球经济复苏得到确认，美元走弱，全球货币紧缩预期加强，大宗价格创新高。有色金属关注美元和库存方向。

摘要：

周期研判：经济复苏确认叠加美元走弱，关注全球央行动作。达沃斯期间，IMF 预测世界经济将在今明两年分别增长3.9%，较前次（2017 年10 月）预测上调了0.2%，上行主要源头将在欧洲和亚洲。同时，受美国财长论坛期间言论影响，美元指数跌破90，美元计价有色金属价格全面上行。我们认为，全球需求复苏正逐步得到确认，而对于金属价格的判断将逐步由宏观判断转向货币政策、中观产业的边际变化，以及这些变化对于有色金属需求预期和库存的影响。

继续看好基本金属板块。本周，人民币计价铜/铝价格持平，镍价格大幅上涨7.6%。受贸易商交割注册仓单影响，铜库存增长8.5 万吨，短期造成库存大幅增加，中长期看扰动有限。维持增持评级：江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行，增持评级：兴业矿业、神火股份、云铝股份等。本周INSG 报告预计2018 年精炼镍短缺将达到5.3 万吨，考虑到不锈钢产量维持缓慢增长，三元电池产量大幅增加，镍价格预计将持续上行。

贵金属板块维持增持评级，价格持续上行。本周COMEX 黄金价格上行1.4%，白银价格上涨3.2%。美元维持弱势，全球通胀预期继续加强，支持黄金价格走强。增持评级：紫金矿业、兴业矿业，受益标的：银泰资源、山东黄金。

锂电产业链：钴板块估值修复，刚果新矿业税将进一步推高钴价，维持增持评级。本周电钴价格继续上行，MB 报价小幅上涨。刚果新矿业税法获得通过，预计将进一步提高钴开采成本，推高价格上行。展望2018 年，电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求，钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：中科三环、正海磁材等。

环保限产带来小金属交易机会。环保限产背景下小金属供给持续受限，锡、钼精矿、锗、铟价格持续上行。增持评级：洛阳钼业，受益标的：云南锗业、锡业股份、金钼股份等。关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、银邦股份等。

海外上市公司：受美元走弱影响，海外上市公司市值大幅上行。