本报告导读：

中国地产投资或超预期，发达国家经济景气，有色价格上行有望推动板块继续获得超额受益。继续增持基本金属和钴板块，关注稀土板块投资机会。

摘要：

周期研判：再通胀交易持续。本周，基本金属涨跌互现，其中铜价格持续15 个交易日上行后调整，沪铜下跌1.2%。铝贴水持续修复，价格上行0.3%。受低库存和冬季运输影响，铅锌价格继续创新高接近2.6 万元/吨。美元指数保持稳定，黄金价格重回1300 美元/盎司上方。本周发达国家经济数据符合预期，美国非农数据显示劳动参与率持续提升，进一步强化再通胀交易，美元稳定大宗上行。越来越多的证据将证明基本金属需求可能持续增长，对基本金属悲观的需求预期有望被全球经济“超预期平稳”修复。

继续首推铜板块，其他基本金属同样受益。下周内盘进入交割期，价格受到现货影响。本周全球主要仓库铜库存小幅增加1.2 万吨；铝海外库存继续下行，国内库存继续上行。锌库存继续低位运行，低库存持续涨价显示全球需求强劲。维持增持评级：江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行，铝、锌板块同样值得关注，增持评级：兴业矿业、神火股份、云铝股份等。

锂电产业链：业绩有望持续靓丽，继续增持钴板块。本周电钴价格53 万元/吨保持稳定，碳酸锂价格小幅下行。根据第一电动车网报道，新能源车补贴调整或推迟至2018 年一季度（原定2017 年12 月实施），即使政策在2 月宣布，实际影响最快在4 月体现，预计带动相关汽车销量增长。考虑到四季度电芯和原材料库存已有一定消化，预计锂钴需求一季度将保持上行。展望2018 年，电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求，钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：中科三环、正海磁材等。

贵金属价格持续上行。美国非农数据符合预期，加息预期继续锚定通胀，2018 年加息一致预期2~3 次略有下行。油价上行或将带动全球通胀超预期，并黄金价格走强。本周Comex 金价继续上行1.8%，内盘黄金价格上行0.6%。

估值切换行情有望提前到来，关注高成长金属加工公司。虽然原材料价格持续上行，但是部分金属加工企业仍然能够通过产品市场开拓、高端产品放量带来业绩增长。增持评级：明泰铝业、银邦股份，受益标的：云海金属、亚太科技等。