本报告导读：

美国2018 年加息路径逐步明晰，有色价格波动因素削弱，金属价格锚定需求迎来反弹。

摘要：

本周专注：美国2018年加息路径逐步明晰，有色价格波动因素削弱。

美国12 月加息已是定局，2018 预计维持加息三次，同时欧洲央行、中国等经济体宽松政策退出和降杠杆稳步推进。从金属价格来看，美联储加息一致预期逐步形成，将减弱美元走强对金属价格的影响。但是，加息对于流动性的边际影响将逐步体现，或将推升金属价格的波动率。

周期研判：金融数据打消中国需求过度担忧，海外需求向好。本周，基本金属价格大幅上行，铜价格上涨2.5%，铝价格上涨1.0%，锌价格上涨3.1%。受地缘风险驱动，人民币金价上涨0.4%。虽然全球经济运行不断好转，且有色金属供给弹性进一步收缩，但是市场仍然对需求和工业品价格上涨心存疑虑。我们认为，伴随全球经济周期性复苏，以及财政扩张，新能源产业的加速发展，越来越多的证据将证明基本金属需求可能持续增长。对基本金属悲观的需求预期有望被全球经济“超预期平稳”修复。增持评级：兴业矿业、江西铜业、洛阳钼业、紫金矿业、云南铜业。受益标的：驰宏锌锗、西部矿业。

新能源板块仍乐观，上市公司资源端加速布局。本周电钴价格53 万元/吨，同比上涨3.9%，继续向外盘靠拢，MB 低品级钴价格继续上行。钴盐价格同步上行，但是据亚洲金属网、上海有色网等反馈成交相对较弱。展望2018 年，电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求，钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。伴随上市公司进一步夯实原料控制能力，盈利改善具备可持续性。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业；受益标的：华友钴业、雅化集团、盐湖股份、科达洁能、藏格控股、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：中科三环、正海磁材、盛和资源等。

估值切换行情有望提前到来，关注高成长金属加工公司。虽然原材料价格持续上行，但是部分金属加工企业仍然能够通过产品市场开拓、高端产品放量带来业绩增长。增持评级：明泰铝业、银邦股份，受益标的：云海金属、亚太科技等。