核心观点：

1.事件

近期，公司发布2017 年半年度业绩预告，预计实现归母净利2700 万至3200 万元，同比增长1055.48%至1269.45%，EPS 约为0.033 元至0.039 元。

2.我们的分析与判断

（一）经营质量明显改善，后续高增长可期

公司上半年业绩大幅增长主要有三方面原因：首先，公司销量与铝价同比均有增长，销售收入增幅较大；其次，公司经营质量明显改善，产品成材率提高，毛利率上升显著；再次，公司重要研发项目通过验收而获得的政府补助。

考虑到上述因素的持续影响，以及20 万吨层压式金属复合材料募投项目的逐步达产，我们认为公司未来两年高增长可期，2018年盈利水平有望继续呈现大幅增长。

（二）防务平台设立，军工领域显身手

公司的铝合金复材产品拥有较大技术优势，已经与中国兵器材料科学与研究院等院所签订了一系列战略合作协议，有望应用于装甲防护等领域。此外，子公司飞而康的3D 打印结构件已经成功应用于C919，并有望向其它军民机型复制。公司将整合业务和资源，全力推进军工业务的大发展，有望成为军用新材料领域新秀之一。

（三）实施两期员工持股，彰显公司发展信心

公司第一期员工持股计划2016 年3 月完成购买，共买入约800万股，均价6.64 元/股。第二期员工持股计划2017 年6 月完成购买，共买入约1808 万股，均价8.898 元，与公司目前股价接近。员工持股计划，有利于协调公司各方面利益，支持公司持续增长。

3.投资建议

预计公司 2017、2018 和2019 年归母净利润分别为1.2 亿、2.6 亿和3.1 亿，EPS 为0.15 元、0.32 元和0.38 元，当前股价对应PE 为61x、28x 和23x。公司目前市值较小，军工业务发展空间和资本运作空间较大，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：市场拓展不达预期的风险