本报告导读：

需求复苏确认，央行调控趋紧，全球股市回落，大宗高位震荡，美元反弹。有基本面支持的金属价格有望继续上行。继续增持铜锌、钴板块。

摘要：

周期研判：经济复苏确认，关注全球央行动作。达沃斯期间，IMF预测世界经济将在今明两年分别增长3.9%，较前次（2017 年10 月）预测上调了0.2%。美元指数超跌，伴随美国非农和制造业数据，交易员上修美国加息预期（且我们认为或进一步上修），美元反弹，全球股市回落。我们认为，全球需求复苏正逐步得到确认，而对于金属价格的判断将逐步由宏观和长周期做多逻辑的判断，转向货币政策、中观产业变化，以及这些变化对于有色金属库存行为的影响。

继续看好基本金属板块，把握做多方向。本周，人民币计价铜价格持平，铝价格大幅下行2.1%，锌/锡/镍价格上涨。受贸易商交割注册仓单影响，铜库存继续增长1.47 万吨，库存与价格齐升，显示中游补库意愿较强。维持增持评级：江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行，增持评级：兴业矿业、神火股份、云铝股份等。

贵金属板块维持增持评级，价格持续上行。本周COMEX 黄金价格上行1.4%，白银价格上涨3.2%。美元维持弱势，全球通胀预期继续加强，支持黄金价格走强。增持评级：紫金矿业、兴业矿业，受益标的：银泰资源、山东黄金。

锂电产业链：钴板块估值修复，刚果新矿业税将进一步推高钴价，维持增持评级。本周电钴价格继续上行，MB 报价小幅上涨。刚果新矿业税法获得通过，预计将进一步提高钴开采成本，推高价格上行。

展望2018 年，电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求，钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：中科三环、正海磁材等。

环保限产带来小金属交易机会。环保限产背景下小金属供给持续受限，锡、钼精矿、锗、铟价格持续上行。增持评级：洛阳钼业，受益标的：云南锗业、锡业股份、金钼股份等。关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、银邦股份等。