本报告导读：

大宗价格继续上行，稀土和小金属价格反弹，而股价尚未充分反应。继续增持铜、锌、铝、钴板块，关注稀土板块投资机会。

摘要：

周期研判：乘势而上，有色板块无需过度担忧中国需求影响。本周，基本金属价格大幅上行，铜价格上涨2.9%，铝价格上涨1.7%，锌价格上涨0.9%，镍价格受中国下调不锈钢出口税影响大涨6.3%。美国2018 年加息预期保持稳定，耐用品订单增速略低于预期，个人消费继续回升，通胀预期渐强。伴随越来越多的证据将证明基本金属需求可能持续增长。对基本金属悲观的需求预期有望被全球经济“超预期平稳”修复。继续首推铜板块，其他基本金属同样受益。我们认为，当前时点铜价格对需求增长的弹性较大，而A 股铜上市公司股价尚未对全球经济改善的确定性做出反应。增持评级：江西铜业、洛阳钼业、紫金矿业、兴业矿业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行，铝、锌板块同样值得关注。

钴价格继续上行，上市公司资源端加速布局。本周电钴价格53 万元/吨保持稳定，外盘MB 钴价格继续上行，低幅价格约36 美元/磅。展望2018 年，电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求，钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：中科三环、正海磁材等。

小金属板块迎接反弹，关注稀土行业变化。本周氧化镨钕价格31.5 万元企稳反弹，锗价格上行6.9%至9300 元/千克。稀土行业出现两个变化，1）在今年上半年稀土行业核查后，稀土行业秩序整顿工作会议12 月19 日召开，与会部门表示将进一步发挥部门合力，共同推进行业秩序整顿工作，研究解决发现的突出问题，加大联合惩戒力度，推动《稀有金属管理条例》尽快出台，保持对稀土违法违规行为的高压态势，确保整顿取得实效。2）特朗普12 月20 日签署一项要求增加关键矿物原料在美国本土产量的行政令。这些矿物主要用于高端制造业，包括铂、锰、稀土等23 种关键矿物，影响面涵盖从智能手机到航空发动机等高端制造领域。小金属作为国家战略资源地位进一步被抬升，增持评级：盛和资源等。

估值切换行情有望提前到来，关注高成长金属加工公司。虽然原材料价格持续上行，但是部分金属加工企业仍然能够通过产品市场开拓、高端产品放量带来业绩增长。增持评级：明泰铝业、银邦股份，受益标的：云海金属、亚太科技等。