投资要点

2018年度投资策略：需求为锚，优势重估

我们讲了3年多供给端的行业逻辑，是否会在2018年切换？

行业出清的方式：过去两年供需总体实现再平衡，开工率上行，供给弹性受限；

波动的需求预期：传统产业预期的低点、新产业的信心，在金属价格上有望放大；

上市公司优势转化：上一个周期中企业的布局带来的成本曲线变形、产业布局优势将被凸显；基本金属：价格波动来自需求预期，产业变革迎来优势重估

铜：供给格局保持稳定，需求预期的改善，产业变革带来的新增需求，龙头企业的卡位；

铝：后供给侧改革时代，把握产业趋势的受益者；

铅锌：低库存运行，需求波动将继续主导价格。

小金属与新材料：坚定锂电需求趋势，重估新材料价值

锂电材料：坚定产业趋势，推荐锂钴资源龙头、稀土永磁龙头；把握技术变革，推荐盐湖提锂、硫酸镍机会；

新兴产业与小金属：市场的底部+预期的底部，推荐钨钼、锗；

军工与高端制造：风险偏好回升的直接受益者，推荐钛、高温合金与3D打印。

投资建议：需求为锚，优势重估

看好2018年有色金属需求继续增长，价格弹性恢复，推荐铜、铝等基本金属板块，增持评级：江西铜业、云南铜业、云铝股份、神火股份等。

看好稀缺大型矿山投资企业的盈利释放和估值修复，增持评级：紫金矿业、洛阳钼业。

看好具备领先于行业产业布局的上市公司，增持评级：南山铝业、中国铝业、厦门钨业、索通发展。

锂：2018继续供不应求，增持评级：天齐锂业、赣峰锂业。关注盐湖提锂边际变化，受益标的：科达洁能、盐湖股份、藏格控股。

钴：价格继续维持高位，产业利润弹性重构，看好在刚果资源优势企业，增持评级：洛阳钼业、寒锐钴业。受益标的：华友钴业。

硫酸镍：看好需求爆发式增长，受益标的：格林美。

磁材：龙头强者恒强，增持评级：中科三环、正海磁材。受益标的：宁波韵升、安泰科技。

加工和新材料：看好汽车轻量化和航空制造。