七月传媒板块大幅跑输市场

1）7 月份传媒（中信指数）上涨3.85%，跑输沪深300 指数8.80 个百分点，在中信一级30 个行业中，传媒板块排名第28 位，整体表现较差；2）个股表现较为分散，涨幅居前的为恺英网络、天舟文化、聚力文化、宣亚国际、美盛文化、深大通等标的；跌幅靠前的为中昌数据、乐视网、长城动漫、华扬联众、长城影视、游族网络等标的。

关注影视行业景气拐点变化

1）7 月20 日起影院开始复工，7 月全行业实现票房2.13 亿，其中前十位票房新片上映共5 部，新片票房占比55%，新片上座率和场均人次显著高于老片；2）新片密集上线、上座率限制放开，观影需求有望持续释放。8 月份开始新片数量、质量显著提升，同时部分省市亦开始放松对上座率等条件限制，有望加速电影市场复苏进度；同时在前期积累较多优质新片之下，电影市场恢复进度有望超预期；3）电影之外，电视剧市场显著出清，关注龙头公司边际变化。

持续看好游戏板块，关注景气拐点变化

1）新品驱动下游戏板块有望保持高景气，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、心动公司、祖龙娱乐、世纪华通、电魂网络等标的；视频推荐在线视频龙头芒果超媒、新媒股份；2）关注拐点复苏，电影（光线传媒、万达电影，关注华谊兄弟、新文化）、电视剧（华策影视）、版权运营（捷成股份）、电梯广告（分众传媒）、网吧娱乐（顺网科技）；3）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐IP 运营（阅读行业推荐阅文集团、掌阅科技、中文在线；出版龙头新经典、中信出版；图片视频推荐视觉中国；动漫推荐奥飞娱乐）；营销新生态（天下秀、星期六、蓝色光标等）、云游戏（顺网科技、号百控股）等方向；4）国信传媒行业八月推荐组合为芒果超媒、三七互娱、吉比特、华策影视、万达电影。

风险提示：商誉风险，宏观经济波动风险，监管风险等