行业近况

国庆档来临，今年有15 部影片参与角逐，同比增加2 部。其中《影》、《李茶的姑妈》、《无双》、《胖子行动队》等影片关注度较高。

评论

回顾往年国庆档，除2016 年出现短暂的低迷外，票房均保持较高增速，占全年票房比重也逐渐增加。2017 年国庆档实现票房收入26.3 亿元，同比增速达65.6%。2011-2017 年，国庆档票房占全年票房比重从2.4%逐渐增加到4.7%，近乎翻番。

从影片结构来看，往年国庆档的头部影片贡献了大部分票房。2013年以来，每年国庆档都有国产影片进入到当年票房榜前十，且占据了档期内较高的市场份额，占全年总票房的比例也能达到3%-4%。2017 年，《羞羞的铁拳》在国庆档内累计综合票房12.1亿元，占大盘比例过半。

展望今年，定档的国庆档电影数量同比增加。2014 年以来，国庆档上映的影片数量稳步上升，今年预计有15 部影片于国庆档上映，同比增加2 部，其中国产片14 部、进口片1 部。

4 部作品最受关注，分别为张艺谋导演的《影》、开心麻花制作的《李茶的姑妈》、周润发主演的《无双》和包贝儿导演的《胖子行动队》，在猫眼上分别有22 万、15 万、12 万、11 万人想看，但热度均低于去年的《羞羞的铁拳》（28 万人想看）。考虑到《羞羞的铁拳》带来的高基数效应，除非今年多部影片表现显著超出预期，否则国庆档票房实现大幅增长的难度并不小。

投资方面，短期可以关注单片票房超预期带来的交易性机会，相关上市公司主要包括：光线传媒、完美世界、华谊兄弟、中国电影、阅文集团、阿里影业等。渠道端继续推荐IMAX China，建议关注横店影视等。

估值与建议

我们维持重点公司盈利预测和评级不变。

风险

优质影片内容供应不足，票房表现不及预期，行业政策持续趋紧。