2017&1Q18 业绩符合预期

2017 全行业营收同比增长14.1%，延续增长态势，归母净利润同比增长2.6%，实现小幅增长。1Q18 全行业营业收入同比增长20.4%，归母净利润同比增长6.8%。

发展趋势

板块业绩走向分化，中长线应注重个股内生成长性及竞争力：

营销服务：行业增长稳中有升，产业链结构性分化。以电梯媒体、映前广告为代表的生活圈媒体获得传统广告主的青睐，增速显著超过行业。长期增长趋势确定性仍存在。

网络游戏：市场增速放缓，竞合中成长。板块上市公司一季度由于高基数原因同比增速明显回落。展望全年，优质游戏内容开发商普遍加大了与腾讯等游戏平台巨头的合作力度。我们认为这种模式或将带动有特色的游戏厂商加快发展。

电视剧：一季度业绩弱于去年同期，主要系年初剧集公司多处于新项目筹备阶段，项目兑现一般比较少，无需对于业绩过分悲观。

随着后续新项目陆续开机，全年业绩可预见性将逐渐提升。此外，受项目周期的影响，18 年板块主要标的的业绩确认节奏更加均衡。

电影：春节档带动下一季度票房市场实现高增长。受此提振，院线板块一季报普遍实现强劲的增速。建议持续关注。长期而言，龙头公司有望通过自建及并购不断提升份额，实现结构性成长。

图书出版：线下出版发行整体景气度较低。一季报板块收入及利润增速同比均明显下滑。但是优质个股有望走出独立行情。

盈利预测

维持行业内重点公司年报点评中的盈利预测不变。

估值与建议

看好优质白马龙头及部分低估值潜力品种。具体包括：1）营销板块继续推荐分众传媒；2）游戏板块维持推荐三七互娱、完美世界等。3）电视剧板块重点推荐慈文传媒、华策影视等。4）电影板块维持推荐光线传媒，关注边际改善的院线板块，港股推荐IMAXChina。5）图书出版板块重点推荐新经典、南方传媒等。6）其余重点推荐还包括网宿科技，同时关注视觉中国等。

风险

商誉减值、监管政策收紧等风险。