事件：8月22日，公司发布2017 半年报。报告期内，公司实现营业总收入6.51 亿元，同比增长19.14%；归母扣非净利润1.08 亿元，同比增长33.52%。

内容为王战略初显成效，影视综协同发展。报告期内，影视内容业务实现营业收入3.28 亿元，同比增长26.52%。电视剧方面，取得突破性发展，多部有品牌、网感强的顶级内容快速推进。下半年，将有《轩辕剑之汉之云》、《许仙》、、《亲爱的设计师》、网剧《异兽志》等多部电视剧陆续杀青、上线播出。同时，公司与PDAL 合作开发的电视剧版《美人鱼》和《西游降魔篇》取得实质性进展，其中《美人鱼》预计于四季度开拍。另外，《封神传》、《仙剑奇侠传四》等IP 大剧下半年陆续开拍，上述头部作品为公司后续电视剧业务发展奠定坚实基础。电影方面，公司继续围绕核心IP 资源进行多元内容开发，电影版《轩辕剑》、《大富翁》正在积极推进中，综艺方面，《寻找美人鱼》正处于前期策划阶段。多部影视作品的储备，预计会为下半年影视板块贡献较高的收入。

广告业务稳步增长，内容与渠道业务协同发展。报告期内，广告业务实现营业收入3.11 亿元，同比增长18.14%。依托集团资源郁金香取得影视内容、综艺节目、新媒体的广告代理权，广告渠道更加多元化，收入结构更加均衡。在加大新渠道拓展的基础上，公司进一步优化广告主结构，加大文化娱乐类和互联网类广告主的开发力度。未来，公司继续将内容、新媒体资源和户外LED 屏阵地进行有效整合、完善媒体布局。

给予“增持”投资评级。公司不断通过外部整合和内容创新完善IP 体系，以优质IP 为基础，实现影视综的协同发展。随着游戏IP（轩辕剑、仙剑、明星志愿）、电影IP（美人鱼、西游）、传统经典IP（亮剑、许仙、封神）等的开发，下半年业绩会逐步释放。给予公司2017-2019年0.64 元、0.72 元和0.81 元的盈利预测，对应24 倍、21 倍和19 倍PE，给予“增持”的投资评级。

风险提示。影视行业竞争加剧风险，新业务不达预期风险。