事件描述

公司于8月22日公布2017年中报。报告期内，公司实现营业总收入65,115.41万元，较上年同期增长了19.14%；归属于上市公司股东的净利润为14,693.76万元，较上年同期增长26.48%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润10,811.92万元，较上年同期增长33.52%。

事件点评

内容为王稳增长，头部作品多储备。1）报告期内公司影视内容业务实现收入32,816.47万元，同比增长26.52%，营收占比50.40%，主要来自《轩辕剑之汉之云》、《少林问道》、《异兽志》、《带着孩子看世界》、《俺爹是卧底》等影视剧。2）截至8月电视剧《天乩之白蛇传说》、《亮剑之雷霆战将》、《亲爱的设计师》已顺利杀青，《轩辕剑之汉之云》已在爱奇艺、东方卫视播出，网剧《异兽志》预计11月上线。3）IP落地方面，《封神传》、《天河传》两部IP预计于8月和Q4开拍；电视剧版《美人鱼》和《西游降魔篇》已与爱奇艺签订了相关独家使用及投资协议，交易金额7.08亿元（4.2+2.88），后续如若能够顺利完成并确定收入，有望增厚公司未来业绩；围绕IP的电影版《轩辕剑》、《大富翁》

及综艺版《寻找美人鱼》等多元内容产品也在不断推进中。4）公司在IP的布局上更加注重多元化，正在积极布局爱情、警匪、悬疑推理等多样化题材。头部IP的储备及内容产品的落地为后续公司影视内容业务的发展奠定基础。

广告植入比重不断提升，客户结构不断优化。1）报告期内公司广告业务板块实现营业收入31,123.94万元，同比增长18.14%；其中LED户外大屏广告实现收入24,119.54万元，与去年同期基本持平；植入广告实现收入7004.40万元，同比增长204.19%，营收占比提升6.54个百分点至10.76%。2）依托集团在影视、综艺、新媒体等内容上的优势与郁金香的渠道和客户资源相协同，为以光明乳业为代表的优质广告主提供户外LED、影视综艺内容及新媒体广告的综合投放。3）在公司原有汽车、金融保险、快消等传统广告主资源的基础上，报告期内公司加大对文化娱乐类和互联网类广告客户的开发，两者收入合计占广告业务比重的15%+，尤其在影视宣发等方面重点拓展，有望成为公司广告业重要的业绩增长点。

盈利预测与投资建议

维持原盈利预测，预计公司2017年-2019年EPS分别为0.69\0.81\0.92，对应公司8月21日收盘价16.76元，2017PE-2019PE分别为24\21\18，维持“买入”评级。

存在风险

政策变动风险；市场竞争加剧；文化产品收益不确定性。