本期投资提示：

环保行业整体同比增长31%。8 月中旬第四批中央环保督查启动，形成全国覆盖，京津冀“2+26 城”5600 人巡视力度超预期，存量市场空间释放。我们预计17Q3 业绩32 个重点公司总体净利润为102 亿，增速31%，（13-16 年同一口径数据分别为61%、-8%、22%、16%）。原因如下：1.环保督查趋严释放治理需求；2.年底黑臭河治理大考及京津冀大气治理不断加码；3.PPP 项目进入业绩释放期。

环境监测：整体净利润同比增长48%，督查趋严，监测数据质量需求提升，释放空间加强龙头竞争优势。此外，2017 年为京津冀大气治理考核年，激发高质量网格化监测及VOCs监测+治理需求，市场向龙头集中。行业平均增速48%较2016Q3 的34.2%提升明显。典型公司：先河环保、汉威科技、华测检测、理工监测、聚光科技、盈峰环境、雪迪龙。

水处理+水务运营：水处理同比增长78%，水务同比增长25%，督查趋严、PPP 模式更新、流域治理考核等形成多重催化。十三五规划定调6000 亿市场需求，污泥处置产能不足，弹性巨大，PPP 模式催化下。行业平均增速78%高于2016Q3 的51%增速，代表公司：万邦达、碧水源、兴源环境、中金环境、博世科、南方汇通、环能科技、清水源。水务原本格局稳定，顺应政策，参与PPP 订单落地，实现增长25%。典型公司：武汉控股、首创股份、重庆水务、国祯环保、兴蓉环境、瀚蓝环境。

固废同比增长7.52%，土法草案在人大会提议，行业处于政策缓冲期。当前土壤修复等待法案落地、危废仍受邻避钳制，产能释放缓慢，但固废市场空间整体巨大（十三五规划总投资2000 亿），行业规范后市场有望向龙头集中，加之盛运环保大幅下滑，固废行业平均增速7.52%低于2016Q3 的16%增速。代表公司：中国天楹、高能环境、雪浪环境、盛运环保、启迪桑德、中再资环、东江环保。

大气治理同比增长13%，传统电厂烟气临近高峰，非电提标潜力大。京津冀考核临近激发存量空间，行业增速13%高于16Q3-8%的增速。典型公司：远达环保、清新环境。

我们预计，环保行业重点公司2017 年三季度业绩情况如下：

累计同比增长超过100%的公司预计4 个：兴源环境（0.45 元，203%）、中再资环（0.13元，184%）、理工环科（0.43 元，150%）、博世科（0.23 元，103%）。

累计同比增长在50-100%的公司预计有8 个：清水源（0.20 元，80%）、碧水源（0.25元，75%）、高能环境（0.12 元，75%）、盈峰环境（0.24 元，60%）、国祯环保（0.39元，54%）、中金环境（0.37 元，51%）、汉威电子（0.31 元，51%）、万邦达（0.35元，50%）。

累计同比增长在30-50%之间的公司预计有6 个：环能科技（0.17 元，43%）、重庆水务（0.36 元，38%）、华测检测（0.06 元，36%）、先河环保（0.28 元，35%）、南方汇通（0.25 元，33%）、聚光科技（0.73 元，31%）。

累计同比增长在0-30%之间的公司预计有9 个：中国天楹（0.13 元，26%）、龙马环卫（0.70 元，25%）、瀚蓝环境（0.68 元，21%）、清新环境（0.56 元，20%）、首创股份（0.1 元，20%）、雪迪龙（0.18 元，19%）、启迪桑德（0.82 元，17%）、兴蓉环境（0.29 元，14%）、雪浪环境（0.38 元，11%）。

累计同比下滑的公司预计有5 个：武汉控股（0.34 元，-5%）、东江环保（0.36 元，-15%）、远达环保（0.12 元，-18%）、天壕环境（0.08 元，-20%）、盛运环保（0.00 元，-98%） 。

投资策略：最严督查+考核临近，预计17 年环保持续景气。我们持续看好中央财政倾斜的大气、监测、水环境治理龙头，推荐组合：（1）大气+监测：清新环境等。（2）水环境：万邦达、中金环境。（3）监测：先河环保、聚光科技。