投资要点

行业依然徘徊于低迷后景气时期。全球需求端依然未出现好转，半导体销售额因此全年始终维持着小幅下滑的趋势。国内行业形势整体来看好于全球，但子行业结构性分化显现，部分行业表现亮眼。我们认为若海外经济企稳回升，周期性子行业将由于库存回补而出现恢复性反弹，全球半导体增速会出现5%以内的温和增长，但明年全年来看仍以挖掘成长性子行业的结构性投资机会为主。

超极本快速增长开启，性能提升带来硬件升级。超极本的推出经历了今年因系统延迟发布而低于预期的产销量后将在明年开启快速增长。 IHS iSuppli 预计明年超极本出货量约为 4400 万台，同比增幅高达 327%。超极本和其他移动智能终端产品的性能升级带动相应元器件的需求上升和技术升级，预计受积极影响最大的产业链环节是精密制造及触摸屏。

精密制造和触摸屏领域将最为受益。精密制造中的连接器技术随着终端产品的升级也在向上提升，数量需求更多，量价齐升，充分受益。金属外壳能在轻薄化的同时提供良好的保护功能和视觉美感，是未来外观件首选。触摸屏在多技术引导下已有基本清晰的发展路径，中大尺寸屏将依托于超极本的快速增长需求进一步旺盛。

LED产能过剩向中游转移，利好最上游和最下游。今年LED上游投资激增趋势不再， MOCVD 设备新增速度明显放缓。国内今年 LED 行业投资额结构与去年相比发生明显变化，新增投资主要集中在封装和应用领域，产能过剩向下游转移。产业链最上游和最下游厂商因此获得良好议价能力，带来利好。

投资逻辑与标的。我们看好明年超极本需求快速拉升带来的投资机会，产业链环节我们认为精密制造、触摸屏等组件的相关制造商将最为受益。LED 行业产能过剩向下的转移利好上游和下游厂商。我们看好的相应投资标的分别为：

超极本产业链：长盈精密（300115）、莱宝高科（002106）和苏大维格（300331）；LED 产业链：三安光电（600703）、阳光照明（600261）和奥拓电子（002587）。