2016 年上半年，公司实现营业收入1.79 亿元，同比增长2.32%；实现归属于上市公司普通股东净利润为1,784.45 万元，同比增长14.48%，对应EPS为0.07 元。报告期内，公司销售乐器产品品类增多（包括电声钢琴、吉他、小提琴等），拓宽了营销渠道，并且线下门店及线上电商平台同步运作，销售收入从而有所增加。利润的提升较快主要是因为收入增加、外币汇率上升、投资艺术教育以及购买理财产品的投资收益较上年同期增加。

投资要点

钢琴销量增加为收入主要驱动因素

报告期内，公司实现钢琴销售13,846 台，比去年同期增加572 台，同比增长4.31%。国外钢琴销售占比15.30%，国内占比84.7%。立式钢琴、三角钢琴、码克、钢琴配件与电声钢琴分别占比80.69%、10.92%、3.03%、5.18%和0.10%。随着营销渠道线上线下并行，拓宽了销售网络面，以及艺术教育培训产业链不断拓展，在一定程度上促进了钢琴销量的增加。同时，随着智能钢琴的研发，公司新产品满足了客户对不同钢琴的需求，也为公司产品抢占市场提供了支持。

加大钢琴研发，智能钢琴或驱动未来业绩爆发传统钢琴方面，报告期内公司共设立四个研发项目，包括2 款立式钢琴（VD1 与VD6）、1 款三角钢琴（VG180）、1 款电声钢琴（DUA 2），共计投入研发费用691.56 万元，占比营业收入3.85%。智能钢琴方面，智能显示屏系统、海伦MOOC 教育网基础、海伦自主音源主板及附属系统三方面齐头并进。在5 月的经销商大会，公司推出了DGI、GUAI、DUAII、DUQI、DUQIII、DUQIV 共计6 款智能钢琴产品。已经开发的部分系统进入实质性样品测试阶段。

积极推进产业方向、产品结构和销售模式三方面业务拓展产业方向：针对不同的市场环境与条件，公司主要通过参股和加盟的方式拓展艺术教育培训市场；

产品结构：在传统钢琴制造与销售的基础上，增加电声钢琴、吉他、小提琴等的销售；

销售模式：顺应互联网潮流，在线下门店销售的基础上，积极推进线上电商平台同步运作，拓展销售渠道。

继续看好公司未来智能钢琴与音乐培训布局，维持买入评级考虑到公司智能钢琴与线上线下艺术教育平台还在推广期，公司传统主业经营稳健。预计，2016-2018 年，公司实现营业收入3.93 亿元、4.65 亿元与5.51 亿元；净利润3,865 万元、5,616 万元与7,070 万元，对应EPS 分别为0.15 元、0.22 元与0.28 元。预期，公司在艺术教育方面逐渐放量，并且与公司自主研发的智能钢琴有较强的协同效应，维持买入评级。