2014 年投资三个机会点:第一,永磁、锂电、再生金属代表的新能源新材料,符合国家政策方向,处于朝阳行业;第二,募投项目投产带动未来业绩大幅增长的个股;第三,金价可望利空出尽而反弹。

贵金属:中期震荡,下半年可望反弹。金价中期最大的利空在于 QE 退出的预期,在QE 退出之前,金价难有大幅上升的动力。然而在利空出尽后,金价仍有几大利好支持其大幅反弹:第一,全球仍处于货币宽松状态,比如欧元区的实际负利率风险与美国天量的超额准备金;第二,黄金开采的边际成本已在1150美元/盎司附近;第三,地缘政治风险依旧,油价仍处高位。推荐贵研铂业(600459)与中金黄金(600489)。

基本金属:需求疲弱有预期 供给端或成亮点。目前基本金属的价格已基本反映了中国需求增速下降的现状。明年行业关注高耗能产业如电解铝等的供给收缩,同时关注海外铜矿山扩产低于预期的可能。A 股方面,由于金属价格难以大幅上涨,资源类个股适合波段性操作。推荐业绩大幅增长并且具有新材料概念的加工企业:海亮股份(002203)、银邦股份( 300337)、亚太科技( 002540)、博威合金( 601137)、宜安科技(300328)与利源精制(002501)。

资源整合促稀土健康发展,磁材发展仍看高端市场。2014 年稀土格局将显现出两个特点:重稀土紧俏与国家加强资源整合,关注五矿稀土(000831)。磁材方面推荐专利拥有者,一方面延伸覆盖面,籍此来延长实际控制时间;另一方面鼓励下游用户大量开发应用领域以达到开拓市场的目的,而在开拓市场的同时增加了产业链下游用户的转换成本。国内 8 家专利购买企业,中科三环(000907)和正海磁材(300224)等,在高端市场中拥有护城河。

三中全会设立国家安全委员会利好军工板块。有色金属中军备下游需求占各自总需求比例的大小排序分别为钨、锗、钛和锆。军备意义也导致了很多相关公司产能利用率常年偏低,而一旦军备上升,该类企业的业绩弹性相当大。除了以上提到的主要军备品种外,博云新材的飞机刹车资产对军机应用有重要意义。

环保新能源蓬勃发展。近几年国内的环保新能源产业在政策推动下蓬勃发展。再生金属方面:格林美(002340)借力资本市场构建全国范围内的家电、汽车回收拆解园;贵研铂业(600459)国内稀缺的铂系金属回收链。新能源汽车终于在政策激励下启航,将为碳酸锂乃至整个锂电行业带来巨大市场空间。

风险提示:中国经济下行导致工业金属需求疲软,美国 QE退出超预期打压金价。